8 月 CPI 同比扩大至 1.8%，主因油价上行推升工业品价格。 8 月 CPI 同比 1.8%，较 7 月回升 0.4 个百分点，其中食品同比-0.2%，降幅连续 5 个月收窄。非食品同比 2.3%，较 7 月回升 0.3 个百分点。 8 月消费品同比 1.0%，服务同比 3.1%，分别较 7 月上行 0.5、 0.2 个百分点。从结构上来看，工业制成品涨幅回升是 7 月 CPI 同比略高于预期的主要原因，而主要驱动因素是近期的油价反弹。

8 月食品价格环升 1.2%，基本符合高温年份的季节性特征。 8 月食品价格受高温、强降雨和台风等天气影响，鲜菜（ 8.5%）和蛋类（ 13.5%）环比涨幅高于往年，畜肉（ 0.7%）环比涨幅仍较为有限，鲜果（ -4.2%）连续 3 个月环比大幅下降。整体来看，食品价格环涨 1.2%，略高于与历年 8 月均值，但考虑高温等天气因素影响，基本符合季节性特征，低基数令同比降幅显着收窄至-0.2%。

工业品价格同比回升，主因石油价格短期反弹；医疗服务持续推升其他服务价格。 根据我们提出的 CPI 四分法，非食品可分解为工业制成品、租赁房房租和其他服务三大类。其中， 1）我们测算工业品同比 1.6%，较 7 月反弹 0.3 个百分点，但主要原因是近期原油价格的反弹带动交通工具用燃料、水电燃料同比分别反弹 5.8 和 0.5 个百分点，扣除后其他工业品价格同比微降。 2）租赁房房租环涨 0.4%，同比涨幅小幅回升至 3.0%，未超出季节性涨幅。 3）其他服务价格环涨 0.1%，持续略高于季节性，仍主因部分地区医疗卫生改革导致医疗服务（环涨0.9%）的持续推动；其他服务同比涨幅扩大至 3.15%。整体来看，除油价和医疗价格之外，非食品价格显示总需求并未出现短期显着改善。

煤炭冶金、石油化工两大链条价格同时回升推升 PPI，可持续性存疑。 8 月 PPI 环涨 0.9%，连续 2 个月上涨，同比涨幅扩大至 6.3%，较此前 3 个月扩大 0.8 个百分点。其中生产资料环涨达 1.2%，生活资料环比小幅上涨 0.1%。影响 PPI 的两条价格主线 8 月同时上涨，石化产业链上，石油和天然气开采（ 2.6%）、石油加工（ 3.3%）、化学原料与制品（ 0.9%）环比均由跌转升；煤炭冶金产业链价格环比普遍上行，煤炭开采和洗选（ 1.3%）、黑色金属（ 4.4%）、有色金属冶炼和压延（ 3.7%）环比涨幅均有较明显的扩大。