结论或者投资建议：

对于央行取消外汇风险准备金的行为， 我们倾向于从对外开放和人民币国际化的角度来理解。 从人民币国际化的角度来看， 无疑灵活的有弹性的人民币是比较有利的， 调整外汇风险准备金是人民币恢复双边波动的开始。 结合政策和基本面因素， 我们倾向于认为， 这一波动区间在 6-7 之间，目前正好处于中间位置。

原因及逻辑：

设立和取消外汇风险准备金的背景。 设立外汇风险准备金的主要背景是： 811 汇改后，人民币面临比较大的贬值压力。 远期外汇市场表现出了更为强烈的贬值预期。 随着人民币贬值预期的逆转，之前为了稳定远期外汇市场、缓解即期市场贬值压力的一些临时性措施自然就有必要取消。

实质影响小于其信号意义。 决定汇率的核心因素还是在于经济和货币政策的基本面。正如同 2015 年 8 月设立外汇风险准备金并未扭转人民币的贬值趋势一样，当前取消外汇风险准备金对人民币走势的实质性影响其实同样有限。一方面，人民币的贬值趋势已得到彻底扭转。另一方面，远期外汇市场也呈现出快速升值的趋势，购汇需求有限。

更应关注其释放的信号意义。 直觉上似乎可以认为：央行不愿意看到人民币的过快升值损害出口的竞争力。但这种理解应该是值得商榷的。首先，今年以来的人民币升值发生在美元走弱的背景下， 相对其他主要货币，人民币的升值幅度适中， 人民币有效汇率仍然表现出了适度贬值。 5 月以来，人民币有效汇率小幅升值，但整体表现平稳， 对出口的影响应该有的。今年经济表现出较强的韧性，且出口形势已明显改善，没有必要过度担忧出口。另外，观察 8 月以来的人民币走势， 也难以观察到央行有意干预人民币汇率、控制升值节奏的痕迹。我们倾向于认为央行更多地遵从了市场的意愿。 因此， 我们选择从对外开放和人民币国际化的视角去理解其信号意义。

基于对外开放和人民币国际化的思考。 中国对外开放的步伐从未停止。 7 月以来的重要会议和文件强调要扩大对外资的开放； 金融业的对外开放也将进一步推进。中国对外开放的进程决定了，在外汇管制方面的一些临时性的限制措施， 会随着其阶段性任务的达成而退出， 这是不可逆转的潮流。 另外，人民币国际化也是未来的发展目标和重要趋势。 但在人民币加入 SDR 之后，人民币国际化的进程反而受阻。 为了进一步促进人民币国际化， 一些临时性的且不合理的外汇管制措施的放开，应该是一种必然的趋势。 从人民币国际化的角度来看， 无疑一个灵活的有弹性的人民币才是比较有利的。 从政策和基本面因素来看， 这一波动区间在 6-7 之间，目前正好处于中间位置。