央行重启28天逆回购点评：央行重启28天逆回购意在维稳跨季资金面‚9月份预期差大概率将收窄"
结论或者投资建议：
9月6日，央行开展400亿元逆回购操作，其中7天品种200亿元，28天品种200亿元，中标利率分别持平于前期的2.45%、2.75%。
原因及逻辑：
重启28天逆回购意在维稳跨季资金面。9月份有超过2万亿的同业存单到期，叠加季末考核和美联储将公布缩表，资金压力加大在市场预期之内。在此背景下，央行时隔两个多月重启28天逆回购，意在投放跨季流动性，一方面延续削峰填谷的操作思路，另一方面也避免操作期限太短加剧月内资金面扰动。
纵观二季度以来央行操作和资金面情况，一个很有意思的现象是预期差普遍存在。6月和7月份市场预期较为谨慎，但实际资金面偏松，8月份市场预期资金面平稳，但实际偏紧。我们认为，9月份预期差大概率将收窄，一方面央行重启28天逆回购表明无需对本月流动性过度悲观，但另一方面也不用指望资金面能够像6月一样超预期。
边际上关注监管。近期监管再次呈现密集出台的迹象，例如同业存单纳入MPA、货基新规、ICO监管等，考虑到此前银行自查后续监管细则、如何督查整还有待进一步落地，监管可能对流动性以及市场情绪造成的冲击也不容忽视。
总体上我们维持资金紧平衡将成为新常态，监管易严难松，利率易上难下，10年期国债收益率可能相当长时间横着走的判断。
