事件：

国家统计局数据显示， 2017 年 1-8 月份，全国固定资产投资（不含农户）394150 亿元，同比增长 7.8%，增速比 1-7 月份回落 0.5 个百分点。从环比速度看， 8 月份比 7 月份增长 0.57%。

观点：

基建投资增速回落是 8 月份固定资产投资增速回落的主要原因之一。 另一方面，伴随着企业盈利的改善，制造业投资维持平稳增长的势头。

1． 基建投资增速有所回落

分产业看，第一产业投资 12702 亿元，同比增长 12.2%，增速比 1-7 月份回落 2.2 个百分点；第二产业投资 148229 亿元，增长 3.2%，增速回落 0.2 个百分点；第三产业投资 233220 亿元，增长 10.6%，增速回

落 0.7 个百分点。第二产业中，工业投资 146224 亿元，同比增长 3.8%，增速比 1-7 月份回落 0.1 个百分点。其中，采矿业投资 5649 亿元，同比下降 7%，降幅扩大 0.9 个百分点；制造业投资 121680 亿元，同比增长 4.5%，增速回落 0.3 个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资 18894 亿元，增长 2.6%，增速提高 1 个百分点。

第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）84748 亿元，同比增长 19.8%，增速比 1-7 月份回落 1.1 个百分点。其中，水利管理业投资增长 17.6%，增速提高 0.7 个百分点；公共设施管理业投资增长 24.3%，增速回落 0.6 个百分点；道路运输业投资增长 24.1%，增速提高 0.1 个百分点；铁路运输业投资增长 4.2%，增速提高 0.9 个百分点。

2. 制造业投资增速平稳 结构改善明显

根据国家统计局的分析， 虽然总体投资增速小幅回落，但是高新技术产业、工业技术改造投资以及装备制造业亮点突出。 一是高技术产业投资快速增长。 1-8 月份，高技术产业投资 26578 亿元，同比增长 17.8%，增速比去年同期提高 2.3 个百分点。其中，高技术制造业投资 16502 亿元，增长 19.5%，增速虽比 1-7 月份有所回落，但比去年同期提高 7.7 个百分点，比全部制造业投资高 15 个百分点；占全部制造业投资的比重为 13.6%，比去年同期提高 1.7 个百分点。

二是工业技术改造投资增长加快。 1-8 月份，工业技改投资 63246 亿元，增长 12.4%，增速比 1-7 月份提高1.3 个百分点，比全部工业投资高 8.6 个百分点；占全部工业投资的比重为 43.3%，比去年同期提高 3.4 个百分点。其中，制造业技改投资增长 11.4%，增速比 1-7 月份提高 1.1 个百分点，比全部制造业投资高 6.9个百分点；占全部制造业投资的比重为 46.3%，比去年同期提高 2.9 个百分点。

三是装备制造业投资呈现良好增长态势。 1-8 月份，装备制造业投资 50909 亿元，增长 8.2%，增速比去年同期提高 4.6 个百分点；占全部制造业投资的比重为 41.8%，比去年同期提高 1.4 个百分点；对制造业投资增长的贡献率高达 73%。

3. 新开工增速平稳，资金到位情况有所改善

从施工和新开工项目情况看，施工项目计划总投资 1096165 亿元，同比增长 18.6%，增速比 1-7 月份回落0.8 个百分点；新开工项目计划总投资 330118 亿元，增长 2.2%，增速提高 0.3 个百分点。

从到位资金情况看，固定资产投资到位资金 396207 亿元，同比增长 2.8%，增速比 1-7 月份提高 1.3 个百分点。其中，国家预算资金增长 6.9%，增速提高 1.5 个百分点；国内贷款增长 7.7%，增速提高 2.1 个百分点；自筹资金同比下降 0.9%，降幅收窄 1.6 个百分点；利用外资下降 10%，降幅收窄 0.7 个百分点；其他资金增长 14%，增速回落 0.5 个百分点。

结论：

从 8 月份的数据看， 基建投资增速下滑是 8 月份固定资产投资增速回落的主要原因之一。伴随着企业盈利的改善，制造业投资维持平稳增长的势头。 考虑到去年 3、 4 季度 PPP 规模明显增大，由于基数影响，预计年内基建投资增速仍面临回落的压力，从而对总体投资增速造成一定拖累。另一方面， 8 月资金到位情况有所改善，有利于避免投资的过快下滑。