新北洋(002376)

事件：

公司发布公告： 2017 年 9 月 19 日，证监会发行审核委员会对公司非公开发行股票申请进行审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得通过。

非公开发行获通过，助力公司持续高增长

公司是国内接触式图像传感器 CIS 龙头， 热打印头 TPH 领先企业， 基于在专用打印领域的技术优势，结合客户需求重点拓展在金融、物流等领域的具体应用，目前来自金融和物流的行业应用收入占比接近 70%。在金融自助化和物流自动化的趋势下，公司此次拟以不低于 11.94 元/股的价格募集 4.2 亿元资金投向自助服务终端产品研发与生产技改项目。我们认为，增发项目投产后将有力提升公司生产能力，改善毛利率水平，助力高增长。

金融与物流领域不断拓展，高增长低估值优质标的

在金融领域， 横向上的 STM 关键模块向其它银行推广已初见成效，纵向上实现了小批量的 STM 的整机销售。在物流领域， 物流柜市场国内和海外市场新客户拓展顺利， 下半年分拣设备和计泡机等新品上市，有望成为新的增长点。 从价格来看，公司当前价格仅略高于增发底价， 低于公司高管 2016 年底 13.24 元/股的增持均价，对应于 2017 年估值仅 26 倍。

投资建议：

我们维持公司 2017-2019 年归属上市公司股东净利润分别为 3.26 亿元、 4.28 亿元、 5.51 亿元， 考虑潜在增发的摊薄， 对应 EPS 分别为 0.49元、 0.64 元、 0.83 元， 6 个月目标价 15.60 元， 对应于 2017 年 32 倍 PE，维持“增持”评级。

风险提示：

物流领域新产品推进不达预期，市场竞争加剧的风险。