9 月美联储议息会议后，美联储宣布维持基准利率在 1%-1.25%不变，基本面表述强鹰，并从 10 月开始按计划进行缩表。缩表在预期之中，但对经济与通胀的乐观表述均超出市场预期，并上调了 2017 年 GDP 预测。会议之后，市场的误判迅速纠正，美元指数低位反弹约 100 点至 92.5， COMEX 黄金下跌， 10 年期美债大幅上扬至 2.26%， 2 年收益率大涨至2008 年 11 月以来最高位，美三大股指涨跌不一， 道指标普再创收盘新高。

此次会议上的超预期部分有二。一是联储上调了 2017年 GDP增速，由2.2%上调至 2.4%，上调 2019 年 GDP 增速 1 个百分点至 2%，显示出美联储对近期美国经济表述超预期的乐观。 会上耶伦表示就业持续表现强劲，商业投资在近几个季度有所提振，经济活动温和增长；并表示飓风不太可能在中期实质性的改变国家经济的进程，并且风暴后更高的汽油价格和其他物品价格可能暂时提振通胀，叠加救灾基建投资对通胀也会有正面提拉作用， 12月加息概率大幅提高至 67%。

超预期之二则是点阵图显示的加息路径的变化。 此前市场有猜测本次美联储会下调加息节奏，结果发现美联储并未调整 2017 与 2018 的利率目标。意味着今年年内还有一次加息，明年三次加息，这比市场预期的要鹰很多。但却拉长了加息周期，加息延长到 2020 年结束，长端中性利率由原来的 3%下调至 2.75%，我们认为主要原因是美联储想给未来货币灵活调整留出一些空间。耶伦表示美国长期通胀偏低的问题，需要再加深研究不必贸下结论。

将于 10 月开始缩表因为此前已和市场充分交流，缩表程度和节奏也是按照 6 月议息会议上公布的计划附录执行，短期冲击不大。 即缩表起步上限为每月 60 亿美元国债， 40 亿美元 MBS，规模将每季度扩大，直到达到每月缩减 300 亿美元国债， 200 亿美元 MBS 为止。声明中表示缩表的目标是达到平均水平以下，但要在危机的水平以上。按照我们之前的测算，从现在到 QE1 开始后的水平（ 2010 年 3 月底），按照美联储公布的缩表节奏，预计美元国债需要 62-63 个月， MBS 需要 33-34 个月。而如果要达到 QE1 以前的水平，美元国债需要 72-73 个月， MBS 需要 94-95 个月。

总体说来，美联储利率不变和 10 月开始缩表符合市场一致预期。但对美国经济增长超预期的乐观，飓风救灾甚至对基建投资产生的短刺激偏乐观， 12 月加息概率大幅提高拉升美元。