美联储 9 月如期宣布了未来的缩表进程开始，央行层面的博弈“告一段落”――继续货币撤出的路径。未来的不确定性在于各地区退出的快慢，尤其是相对美国（开启缩表、年内剩一次加息）而言。在美联储的货币退出启动第二阶段之时，是快速的跟进缩窄区域之间的利差，还是继续等待料将成为未来外汇市场波动的核心。

展望未来，是前期的逻辑延续，还是尘埃落地之后新涟漪的波动，唯有碰撞才能擦出火花，才能寻找到定价的基准。转型的大国如何重新定价资产，等待十月奏响波动开启的序章。大类资产配置展望： 股指： 寻寻觅觅的资产价格在 8 月底绽放的强音波及到了中小板，去杠杆过程中的资产价格构筑着应对未来波动的超稳态，期指的再次寻求放开以及资本市场的寻求开放。利润的修复过后是信用载体的寻找――脱虚向实、直接融资以及进一步开放对应的是信用载体的扩大，长期来看期指并不悲观，但短期预计仍处于风险待释放的震荡过程。国债： 经济下行风险的担忧逐渐增加，叠加外围利率回升预期的压力，我们认为期债仍处于黎明前夜，流动性的紧平衡状态短期料将延续，或继续支撑期债短期延续震荡略偏向上的状态。贵金属： 央行预期释放下跃跃欲上的美债利率和逐步有所回升的通胀令实际利率维持波动性向上的状态――央行的紧和市场的避险叠加，令实际利率中期展望向上的前提下，短期仍存在较大波动。联储议息后的风险短期释放状态下，建议降低空头仓位或增加部分多头对冲。