盈峰环境(000967)

公司早期是高端装备制造商，经过一系列的并购整合逐步完成向环境综合运营服务商的战略转型，我们看好公司未来赢得行业白马地位，核心看点如下：

环保产业精准布局，协同效应可期。2015年起，公司接连收购环境监测龙头宇星科技、垃圾焚烧鼻祖绿色东方以及亮科环保等多家水处理公司，精准布局多个高景气度细分领域。未来各业务板块在完成业绩承诺的同时，有望受益于产业链上下游延伸，迸发出显着协同效应。

大股东收购中联环境资产，夯实环卫一体化基础。环卫市场化进程如火如荼，该交易使得公司可以通过中联进入环卫装备以及运营领域，同时与后端的固废处理相连接，快速打造环卫一体化核心竞争力。若后续环卫资产成功注入，公司将成为环卫服务领域最有力竞争者之一。

定增获批，转型再加速。定增募集资金主要用于环境监测和垃圾焚烧发电项目，实际控制人何剑锋参与认购不超过1.5亿元。募投项目一方面将提高公司核心竞争力，另一方面也将促进公司战略转型继续加速。

盈利预测及投资评级。我们预计公司2017-2019年主营收入分别为43.46亿、53.17亿和63.54亿元，归母净利润分别为4.18亿、6.01亿和8.20亿元，对应EPS（摊薄后）分别为0.38元、0.55元和0.75元，对应PE分别为25倍、18倍和13倍。

通过对比可比公司估值水平，我们给予公司2017年传统业务10倍估值，环境监测及治理业务40倍估值，对应目标价13.65元，首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。

风险提示：并购整合效果低于预期；资产注入进度低于预期