事件

北京时间 9 月 21 日凌晨，美联储联席会议后决定，维持利率区间在 1.0-1.12%区间，且将在 10 月份启动缩表，并暗示今年可能再次加息。

数据

金融危机后，美联储资产负债表规模膨胀近 5 倍，从 08 年危机前 9000亿美元增至 4.5 万亿美元。其中，美国国债占比 52%，规模 2.46 万亿美元，住房抵押贷款证券（MBS）占 37%，规模 1.77 万亿美元，剩余部分为逆回购协议，联邦机构债券和央行间流动性互换和贷款。

美联储维持目标利率区间在 1.0-1.25%区间之内，但预计年内还有一次加息， 2018 年还将加息三次， 2019 年加息两次， 2020 年将加息一次。

2 年期国债收益率涨至 1.45%创 2008 年 11 月以来新高， 10 年期国债收益率上涨至 2.289%，声明发布前为 2.236%。现货金银短线跳水，现货黄金短线大跌 20 美元，跌破 1300 美元/盎司大关，最低触及 1295.81 美元/盎司，现货白银跌破 17 美元关口。

要点

美联储在本次政策声明中指出，将在 10 月 13 日宣布抵押贷款支持证券（MBS）再投资的初始上限，未来的债券组合再投资将根据发行的规模“按比例”分配给各类债券。具体缩减规模预计将遵循 6 月声明所公布的框架，即开始每月将减持 60 亿美元美国国债和 40 亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），总计每月 100 亿美元的缩表额度每三个月上调一次，增加 100亿美元，直至国债和 MBS 的减持幅度依次达到每月 300 亿美元和 200 亿美元，即总额至每月最多 500 亿美元。 缩表将持续到美联储的整体资债表在未来几年减少 1 万亿美元或更多。缩减规模与幅度符合市场预期。

本月美联储公布的点阵图预测 2017 年利率目标范围为 1.125-1.625%，与6 月预期持平。 2018 年和 2019 年预测利率目标范围与 6 月相比有所收窄，分别为 1.125-2.725%和 1.125-3.375%。 2020 年预测利率目标为 1.125%至3.875%。更长期利率 2.25-3.5%较 6 月 2.5-3.5%目标范围有所扩大。我们认为，对于未来的持续加息不必过于紧张，因为从过往美联储缩表的经验来看，一般路径为先加息再缩表，并随后以降息来应对经济下滑的风险。通胀方面，美国近期遭遇的飓风灾害，可能在短期内拉升通胀水平，但美联储也指出，飓风灾害不太可能大幅改变美国全国中期经济发展轨迹。