乐普医疗(300003)

事件：

公司发布公告，持股 5%以上大股东中船重工 725 所拟以所持有的部分股票为标的非公开发行可交换公司债，募集资金规模不超过 30 亿元。

投资要点：

大股东 725 所拟发行可转债， 董事长蒲总将成为单一大股东。 目前，725 所持有公司 3.56 亿股，占总股本比例 19.96%，本次非公开发行债转股拟募集资金规模不超过 30 亿元。 按《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》（2008 年） 规定， 暂以目前前 20 个交易日平均价格计算（22.09 元/股）， 对应 1.36 亿股，占总股本的 7.62%。预计发行后， 725 所持有供公司股份比例不低于 12.34%，董事长蒲总以 12.87%的股权比例将成为公司单一大股东。

预计若发行成功后大股东短期减持可能性较小， 可转债短期对公司股价影响有限。 725 所本次拟募集 30 亿资金，缓解资金压力，预计短期减持可能性较小。 此外， 据《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》 第 9 条， 上市公司大股东在 3 个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的 1%。预计短期出现大量流通股减持的可能性小，对股价影响有限。

公司心血管平台逐步完善，给予买入评级。 预计 2017-19 年盈利预测 EPS 为 0.52、 0.68、 0.89 元，公司心血管平台逐步完善，器械、药品产品线逐渐丰富，未来业绩高增长拥有多重保障，维持“买入”。

风险提示： 可转债发行的不确定性、 高值耗材招标降价幅度超预期、业务规模扩张导致费用增加过快、 外延并购整合的风险。