安阳钢铁(600569)

事件：

公司27日发布2017年三季度业绩预报，初步测算1-9月归母净利9-10亿元，以此测算，公司三季度单季净利润约为8.8-9.8亿元。

点评：

1、意料之中：受限产影响，公司一季度亏损2亿元。尽管二季度盈利有所好转，但上半年整体长强板弱的局面仍然使得公司半年度2776万元的业绩略显颓势。不过自6月后热卷毛利开始超过螺纹钢，并至今维持在800-1200元/吨。我们测算，二季度热卷平均毛利265元/吨，三季度吨钢毛利1046元/吨，若以此简单估计，三季度利润约为二季度4倍，即为9.1亿。同时，安钢集团此前也发布消息披露7月单月实现盈利3亿元，公司为安阳集团主要经营资产，单季9亿元左右利润并非意外。因此，我们认为这个业绩尚算预料之中。

另外，我们持续认为下半年板材需求优于长材。因为板材更多面对中游制造业，而制造业利润修复已有数年，其固定资产投资意愿及能力都有较大保障。而长材需求主要来自房地产，当前房地产投资相对低迷，同时开启第二轮调控，下半年大概率持续回落。因此从需求上看，公司业绩也是意料之中。

2、预期之外：公司除了安阳钢铁，目前已经披露三季度预告的其他钢企还包括三钢闽光（预期Q1-Q3利润25-33亿）、韶钢松山（预期Q1-Q3利润18-24亿）、新钢股份（预期Q1-Q3利润13-15亿）、本钢板材（预期Q1-Q3利润13.34亿）。可以看出，大家不约而同选择释放业绩。我们认为背后的原因在于当前去杠杆是行业企业主要任务（不排除是政治任务），只有加大力度释放业绩，债转股等去杠杆举措才有可能真正落地施行。而以往，国有钢企隐藏利润现象较多，并无动力释放业绩，这点变化可以说实在预期之外。因此我们认为当前钢铁行业高盈利仍大概率有较长持续性。

3、投资建议：预计2017年利润

风险提示：原料上涨、环保限产、钢价波动