8月工业企业利润增速大幅回升， 上、中、 下游行业利润全面改善， 工业品价格的全面上扬是这背后的主要推动力量。 随着总需求平稳的延续、 以及中游去产能的日显充分， 目前工业品价格从上游向下游的传导似已逐渐畅通， 由此带来的企业盈利状况的积极变化值得肯定。 但由于需求改善幅度有限， 甚至后期需求走弱的压力可能增加，我们并不认为工业品价格传导的畅通会带来严重的CPI通胀压力。

一个值得关注的现象是，在工业品价格上涨、 企业盈利改善的情况下， 工业固定资产投资却低迷不振， 甚至持续回落。 这反映出企业对投资扩产依然态度谨慎，这也是日前中央首次以专门文件明确企业家精神的地位和价值的重要原因。 从1980年代美国经济转型期间的经验来看， “投资冷、生产稳”似乎是经济新增长点出现之前的一个鲜明特征。因此， 当前工业企业盈利的改善确认了中国经济转型迈出了积极的一步，但新周期的勃发、股票市场的坚实牛市， 仍需在经济转型的持续推进中逐渐培养塑造。

1、 8月工业企业利润增速创四年来新高8月工业企业利润当月同比由上月的16.5%大幅回升至24%， 而这还是发生在去年同期基数抬升的背景下。 企业利润增速的大幅回升，主要得益于工业品价格的大幅上涨。 8月PPI同比由此前的5.5%攀升至6.3%，对工业利润的推升作用不言而喻。而8月工业企业主营业务收入当月同比， 却由上月的10.3%进一步下降到9.9%，供给侧改革和环保限产背景下， 工业生产表现出明显的“ 价涨量缩”特征。

2、 价格传导逐渐畅通， 上中下游行业利润全面改善分行业来看， 8月上、中、下游行业利润皆显着改善，显示工业企业盈利改善具备了全局性。 而在这背后正是8月PPI上、中、下游的全面上涨： 继7月中游行业PPI出现上行拐点后， 8月中游行业对PPI同比的拉动进一步上扬，下游行业也呈现出了PPI上行的拐点。这表明， 随着总需求平稳的持续，以及中游行业去产能的日显充分， PPI从上游向下游的传导已逐渐畅通。 这使得工业上、 中、 下游的利润改善呈现出同步性， 而不再是“此（上游）涨彼（中游） 消”。这种不同行业企业利润改善的同步性，在2季度可比口径上市公司ROIC的全面、大幅攀升中，也已得到了预示（。