同花顺(300033)

事件： 17 年第三季度 A 股成交额创 16 年以来单季新高；期指保证金标准、平今仓手续费下调。

点评：市场交投活跃，公司将有望受益。 17 年第三季度，上证 A 股实现成交额 14.97万亿（元人民币，下同），同比增长 21.95%，环比增长 30.45%，创 16年以来单季新高；深证 A股实现成交额 17.93万亿，同比减少 8.71%，环比增长 26.36%，创 17 年以来单季新高；全部 A 股实现成交额 32.90万亿，同比增长 3.08%，环比增长 28.19%，创 16 年以来单季新高。公司业务与证券市场紧密相关，客户包括券商、机构投资者和普通投资者等金融市场的各层次参与主体；公司与国内 90%以上的证券公司建立了业务合作关系。因此，市场交投活跃，公司将有望受益。

上半年业绩低于预期，下半年有望改善。 17 年上半年，公司实现营收 6.05亿元，同比减少 5.20%；实现营业利润 3.18 亿元，同比减少 25.01%，主要因公司持续加大在大数据、人工智能应用等重点领域及产业方向的布局投入，费用成本相应增加所致；公司实现净利润 2.86 亿元，同比减少21.30%。考虑到公司收入的季节性因素以及 A 股市场交投活跃，预计公司下半年收入将显着高于上半年，业绩有望改善。

期指松绑释放活力，公司技术储备充足。 自 17 年 9 月 18 日结算时起，沪深 300 和上证 50 股指期货各合约保证金标准由 2 月 16 日调整后的 20%下调为 15%；自 17 年 9 月 18 日起，沪深 300、上证 50、中证 500 股指期货各合约平今仓手续费标准由 2 月 16 日调整后的万分之九点二下调为万分之六点九。公司拥有同花顺股指期货网上交易软件 V7.0、同花顺股指期货行情交易软件 V1.0 的着作权，还拥有股指期货套利模型和股指期货套利计算器两项非专利技术，技术储备充足。期指保证金标准、平今仓手续费下调，期指交易需求有望提升，对公司相关技术的需求也有望提升，公司将有望从中受益。

盈利预测与投资建议： 预测公司 2017-18 年全面摊薄后 EPS 分别为 1.99元与 2.49 元，按 10 月 9 日 62.60 元收盘价计算，对应的 PE 分别为 31.5倍与 25.1 倍。目前估值相对计算机软件行业水平较低，首次给予“ 买入”投资评级。

风险提示： 设备故障影响客户交易、监管政策变化、系统性风险。