财富管理先行者:以用户为核心,驱动资产转化率
华泰证券(601688)
券商的盈利模型值得重新审视。虽然行业盈利受到市场的波动性影响仍然较为剧烈,但率先完成客户流量积累的华泰具备转型先发优势,且相比于传统互联网券商,其依托资源优势的隐性红利将长期存在,未来的优质券商必须具备资金获取能力(经纪客户资产转化率)、资产配置能力(产品开发能力)。而决定上述能力的重要基础就是公司战略导向和底层客户积累。
公司战略导向清晰:华泰从以传统产品为主导的行业盈利模式转向以用户需求为主导,实现客户的分层差异化服务;另一方面,发挥券商的平台功能,为个人、机构和企业客户提供全方位的金融服务,形成体内闭环。第三,通过优化服务流程和技术平台,提升为客户服务效率。
底层客户聚焦转化率提升:积累客户流量后,后续应聚焦客户转化率的提升,我们认为华泰至少具备以下优势:1)吸引力的产品体系:以天天发现金管理为基础,兼具量化对冲、固定收益等产品;2)领先的互联网技术,移动APP集成理财功能,AseetMark吸引优质投顾;3)营业部线上线下协同。
投资建议:转型具备先发优势,财富管理空间广阔,估值不高,首次覆盖,给予买入评级,目标价31.84元/股。
风险提示:资本市场大幅下行;转型力度不达预期;政策超预期严厉
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