光环新网(300383)

光环新网是国内专业第三方IDC 领军企业。在国内IDC 和云计算高速发展的背景下，公司近年来主业发展迅猛，机柜保有量迅速提升，拉动公司业绩高速增长。同时，公司通过内生+外延并购以及运营亚马逊云（AWS）的方式，切入云服务领域，打开未来广阔的成长空间。

IDC 建设稳步推进，云服务占比持续提升

随着智能手机的普及、手游、视频等各种应用的发展和4G/5G、VR/AR 等技术兴起和成熟，数据流量持续爆发式增长，推动IDC 行业整体规模的持续扩张。公司作为IDC 国内龙头企业，在未来行业规模化、集中化趋势下，具备较大发展空间，基于当前在北京、上海等地区运营的1.2 万台左右机柜，以及未来2-3 年预计公司将每年向市场投放6000 左右机柜能力，最终将形成4 万-5 万个机柜的服务能力。同时，近年来，公司战略路径明确，加大从IDC 向云转型投入，与AWS 合作、布局SaaS 等持续加大云计算布局，云计算业务占比已经超过60%，成为新的增长引擎。

携手AWS，“内生+外延”打开云计算成长空间

我国正处于云计算落地的高速增长期，行业发展迅猛。2016 年8 月，公司与亚马逊签订在中国境内提供并运营北京区域AWS 云服务的《运营协议》，成为AWS 在中国境内的运营商。AWS 是全球云计算龙头，在全球市场份额达34%，超微软、谷歌和IBM 之和。未来随着牌照落地，公司与AWS业务合作将进入实质性推广期，有望全面打开国内云计算市场空间。除了借助AWS，公司“内生+外延”的方式加速光环有云、无双科技等云生态布局，加快从IDC 服务向云服务商的转型步伐。

首次覆盖给予“增持”评级，目标价17.5 元

总体来看，公司每年持续的IDC 机柜投放为未来业绩奠定坚实基础。同时，随着后续云服务牌照的落地，公司携手AWS 在云计算成长空间将全面打开。公司作为目前市场上稀缺的同时具备IDC 资产和云计算能力的企业，我们看好其未来持续和确定性的成长。我们预计公司17-19 年EPS 为分别为0.33/0.50/0.64 元。参考可比IDC 和云计算企业平均估值，我们按照公司18 年35 倍PE，给予目标价17.5 元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：政策变动风险、IDC 机柜建设进度和上架率不达预期风险