深天马A(000050)

全面屏来袭， 深天马享受产业浪潮

全面屏手机极具视觉冲击力， 在保持大屏显示的同时可以兼顾良好手感，是手机外观创新巅峰之作。 目前，三星 Galaxy Note 8、 苹果iPhone X 和小米 MIX 2 等旗舰机均配备全面屏， Q4 作为国产新机密集发布期， 预计将有多款全面屏手机发布。

全面屏需要对面板进行异形切割，芯片封装需要从 COG 改为COF， 工艺变化很大， 难度很高，随着众多新机型上市，全面屏很可能出现紧缺。 公司已具备量产全面屏的能力， 正推进与客户的合作，将深度受益于全面屏趋势。

中小尺寸 LCD 供给改善， 公司盈利能力增强

在中小尺寸 LCD 方面， 三星逐步关停中小尺寸 a-Si 产线， 其他厂商也不再扩产中小尺寸 a-Si 产能， 中小尺寸 LCD 面板价格持续保持高位，公司盈利能力增强。中国的“双 11”购物节和美国的圣诞购物季即将带来，将带动消费电子产品迎来销售高峰， 中小尺寸 LCD 需求将明显增强。 而供给在未来一段时间将不会出现明显增加，公司作为中小尺寸 LCD 面板的龙头，拥有多条 a-Si、 LTPS 面板产线，将充分受益于供给改善带来的盈利能力增强。

OLED 布局领先，引领下一代显示潮流

OLED 具有自发光、轻薄、显示效果好、适合全面屏等众多优点，随着苹果 iPhone X 开始使用 OLED 显示屏，预计将有众多厂商跟进使用 OLED， OLED 将成为下一代显示技术。公司领先布局 OLED 技术，有望引领下一代显示潮流。 公司早在2012 年即在上海投产一条 OLED 中试线，积累生产经验。 公司在武汉新建的 6 代 OLED 产线也已于 2017 年 4 月份点亮，有望在年内实现量产。同时公司计划收购的厦门天马在上海有一条 5.5 代 OLED 产线，已于 2015 年投产，收购完成后，将进一步完善公司在 OLED 领域的布局。

盈利预测与投资评级

我们认为公司在短期将充分受益于全面屏趋势， 长期将持续受益于 LCD 供给改善和 OLED 布局领先带来的红利，未来大概率将继续保持快速成长。 我们预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 为 0.76/1.06/1.35元， 当前股价对应 PE 分别为 31 倍/22 倍/17 倍， 维持“买入”评级。

风险提示：

面板价格大幅下跌；全面屏渗透速度不及预期