同花顺(300033)

事件： 2017 年 10 月 13 日，同花顺发布 2017 年前三季度业绩预告， 2017 年前三季度，公司实现归属上市公司股东的净利润： 43,336.69 万元―57,782.26 万元 ，去年同期 72,227.82万元 ，同比下降 20%-40%。第三季度实现归属上市公司股东的净利润： 17,916.74 万元―28,666.78 万元 ，去年同期： 35,833.47 万元 ，同比下降 20%-50%。

16 年三季度的高基数是因为 15 年预收款项的确认，实际值为 2.21 亿元。 16Q3 的预收款项为 1.35 亿元，扣除之后单季度利润为 2.21 亿元。 2016 年末公司预收款项大幅下降，导致2017 年前三季度满足条件后确认的营业收入同比下降， 17 年 Q1、 Q2 单季度确认的预收款项变化仅为 0.09 和 0.06 亿元。

三季度单季度利润预计环比增长 0%-55.6%，增幅中位数接近 30%。 公司业绩前三季度历史上并不受季节性的影响。公司 16 年前三季度的单季度利润（实际值）分别为 2.29、 2.09 和 2.21亿元。公司今年前三季度单季利润分别为 0.92、 1.8、 2.3（取预告的中位数，假设三季度预收款项不变）亿元，单季盈利已接近甚至超过 16 年水平。

周均股基、两融余额三季度未明显增长的情况下，公司依靠产品全面性、技术、人才经验继续保持弱市增长。 根据公司中报， 2017H1 公司 DAU 为 753 万人， WAU 为 1067 万人，继续保持较高水平。产品全面性、技术、人才经验继续保持领先。券商导流保持快速增长，基金销售业务加大投入，已上线 111 家基金公司， 4412 支基金产品。

公司各业务处于新成长初期，维持 2017 年 9.24 亿元利润预测。 券商清查完毕，公司券商导流、金融大师、基金销售、贵金属（黄金）、自营投资等新技术应用的商业模式正走向成熟。维持 2017-2019 年公司归属上市公司股东的净利润分别为 9.24、 12.01、 13.92 亿元预测，对应 PE 为 36.2X、 27.8X、 23.9X， 维持买入评级。核心竞争力仍稳固，长期具有投资吸引力！