公司深度研究:多方布局业绩重回成长轨道
兴蓉环境(000598)
成都市发展加速,水务、 固废需求缺口扩大: 成都市规划打破圈层结构,实现“ 11+2”发展, 根据规划, 2020年人口数量将达到2000万人, 预计污水处理能力及生活垃圾无害化处理能力需求将分别达到440万吨/日、 2.3万吨/日,缺口分别高达27.7%、 37.9%。
受益地方规划,打造综合性环保平台: 四川省自上而下全面推进国企证券化率提升, 根据成都市《优化市属国有资本布局的工作方案》 显示, 母公司兴蓉集团为国企改革试点之一, 望吸收四川煤矿基本建设工程公司及市域内水务、环保等领域的优质资产, 公司为其旗下唯一上市平台。
多轮驱动, 公司水务、固废业务规模将逐步提升: 受益公司在手项目逐步投产、省内资产注入、 异地PPP项目扩张多轮驱动,我们预计公司供水、污水处理、 生活垃圾焚烧产能将快速扩张, 2019年生活垃圾焚烧在手项目规模望达万吨,17-19年公司供水量、污水处理量年均增速也将达13.26%、7.53%。
投资建议: 我们预计公司17-19年净利润将分别达到9.7/11.1/12.8亿元,EPS分别为0.33/0.37/0.43元, 给予18年目标市盈率22倍, 对应目标价8.14元, 隐含上涨空间38.4%,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示: 在建项目投产不及预期
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