点评报告:第三季度收入高速增长,战略稳步推进
太极股份(002368)
事件:
公司发布 2017 年三季报,公司 2017 年前三季度实现营业收入 36.18 亿元,同比增长 21.18%;实现归属于上市公司股东的净利润 6607.63 万元,同比增长 1.94%;实现归属上市公司股东的扣非净利润 5042.53 万元,同比增长 5.34%。
投资要点
第三季度收入高速增长,前三季度扣非净利润扭亏: 公司 2017 年前三季度实现营业收入 36.18 亿元,同比增长 21.18%;实现归属于上市公司股东的净利润 6607.63 万元,同比增长 1.94%;实现归属上市公司股东的扣非净利润 5042.53 万元,同比增长 5.34%。第三季度单季营收实现 12.45亿元,同比增长 58.91%,公司目前收入在政府及企业中进展最快,预计全年收入有望维持高速增长。第三季度实现归母净利润 4648.78 万元,同比下降-0.75%, 扣非净利润为 4366.59 万元,同比增长 13.58%,扣非净利润增长较为显着。前三季度公司毛利率 17.31%,相比上年同期 19.33%下滑了 2.02pct, 预计主要是由于产品结构的影响。但从销售费用和管理费用率来看,第三季度公司的费用率已经企稳。 公司预计全年实现归母净利润2.71 亿元至 4.22 亿元,变动幅度-10%至 40%。
收购量子伟业获批, 自主可控战略稳步推进: 公司作为中国电科旗下的
重要骨干企业,在智慧城市规划建设、自主可控布局中均享有明显的优势地位。 在传统的政务云板块业务之外,太极在自主可控市场早有布局,从集成到基础软件和应用软件逐步拓展: 积极利用资本市场拓宽自主可控产业链,经过多年的积累,目前拥有龙头中间件及数据库、办公 OA,收购量子伟业方案目前已经获得通过静待实施,未来进军管理软件进一步增强公司在应用层的布局,同时与普华软件形成了操作系统层面的合作。目前太极股份通过战略投资分别持有慧点科技 91%股权、人大金仓 32.74%股权( 拟继续增资 5.44%方案已获国资委批准) 和金蝶中间件 21%的股权,在自主可控产品的基础软件和应用软件领域已做出多重布局。同时,公司作为央企背景的特一级集成商,预计在集成商中将享有较高份额。目前国家安全可靠项目正在稳步推进,预计太极第四季度有望维持第三季度的势头,延续收入高增长。
维持“买入”评级: 预计公司 2017-2019 年净利润分别为 3.87 亿、 5.12 亿和 6.32 亿, EPS 分别为0.93/1.23/1.52 元,现价对应 29/22/18 倍 PE。目前公司收购量子伟业已经获批,备考净利润有望达成,若考虑量子伟业并购完成,公司 2017-2019 年备考净利润分别为 4.30 亿、 5.66 亿和 6.96 亿元,对应摊薄 EPS分别为 1.00/1.32/1.62 元,对应 27/21/17 倍 PE。
风险提示: 政务云市场进展低于预期; 自主可控市场低于预期。
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