易华录(300212)

拟推出约740万股限制性股票激励计划，授予价格为13.86元/股

易华录11月7日晚间发布公告，公司拟推出约740万股股票激励计划，其中首次授予股份占总计划80%份额，授予价格为13.86元/股。限制性股票将在2018-2020 年的3 个会计年度中，分年度进行绩效考核并解除限售，主要是以2016 年为基数，各年度合并净利润复合增长率高于22%，且不低于对标企业75 分位值。

股权激励人数多覆盖面广，5年有效期保障公司长期稳定发展

此次股权激励计划激励覆盖人数众多，首次授予的激励对象为164 人，占公司员工总人数的9.1%。激励对象从董事到中级管理层再到核心技术及业务人员，便于调动公司核心员工的积极性，能够吸引和留住关键人才，为公司持续快速成长提供保障。同时，此次激励计划的有效期为自限制性股票授予之日起5年，较长的有效期可以充分保障该批核心员工的稳定，从而保证公司长期稳定发展。22%的合并净利润复合增长率也彰显了公司未来长期发展的信心，公司业绩有望持续向上。

与泉州等地签订数据湖项目合作协议，城市数据湖业务快速拓展

面向城市治理、公共服务及区域产业经济转型升级等方向进行数据分析，为政府决策提供精准数据支持的城市数据湖业务快速拓展，与天津市津南区合作建设的城市＂数据湖＂项目已经启动，目前一期已经完成建设，具备投入使用条件，津南区17个政府部门正在进行数据的导入。此外易华录与泉州市泉港区人民政府签约“闽南数据湖产业园基础设施项目”战略合作协议，正式开启在城市数据湖、大数据产业及智慧城市领域的合作，其中城市数据湖部分拟整体规划4000PB光磁融合、冷热结合的存储能力，以及大数据分析平台和人工智能引擎，存储容量将达到全国领先水平。

专注公安核心应用，公共安全业务大有可为

易华录公共安全业务专注于公安指挥、公众安全等公安核心应用，以融合通信、PGIS可视化等技术为基础，结合物联网、人工智能等技术为用户提供咨询设计、产品研发、数据整合等全面服务。公司结合平安城市、雪亮工程等典型应用推出了情指勤一体化平台、蓝鲸-视频大数据平台、公安联合作战指挥平台等多个公共安全系统解决方案，从而实现以数据为基础，以应用为驱动，让技术能够落地。随着安防行业战略增长期机遇的到来， 我们预计已经率先积极布局的易华录公共安全业务将大有可为。维持买入评级

我们预计易华录2017-2019年收入为30.76亿元、36.21亿元以及43.38亿元，归母净利润为2.78亿元、3.78亿元以及4.83亿元，EPS分别为0.75元、1.02元以及1.31元，对应当前股价PE为35倍，26倍以及20倍，维持“买入”评级。

风险提示：PPP模式推进进度不如预期；新业务进展不如预期。