至纯科技(603690)

1、 公司为高纯工艺设备与系统提供商。

公司主要产品为高纯工艺系统和高纯工艺设备。 阀门等核心部件从国外进口，其余设备自产。公司客户主要为泛半导体产业（集成电路、平板显示、光伏、 LED 等）、光纤、生物医药及食品饮料等行业需要对生产的工艺流程进行制程污染控制的先进制造业企业。 2017 半年报数据显示，营收构成为医药、光伏、 LED、半导体、其他分别占 2.78%、 8.48%、 11.3%、50.76%、 26.69% 。

2、 受益半导体国产化，来自半导体产业的订单快速增长。

A 股集成电路板块 2017 三季报超六成公司业绩增长显着，显示半导体行业经过二十多年的扶持与积累已进入新的成长阶段。 半导体产业是国家战略性重点产业，我国要成为制造强国、科技强国，半导体是关键产业。随着半导体国产化，会有一批公司成长为全球性的科技大公司，相关设备公司也迎来广阔的市场空间。

公司 2017年上半年来自半导体行业的收入为 8026万元、同比增长 153%。国内第一条投产的晶圆厂--------合肥晶合高纯系统就使用了公司的产品。公司目前已进入海力士、台积电的目录。

3、 晶圆厂建设对高纯工艺系统的需求释放在 2018 到 2019 年。

公司持续研究下游行业发展动态，集中聚焦于未来 1-2 年内市场需求最旺盛、盈利前景最好的重点行业。 公司第一轮快速成长是在 2008-2011 年对光伏行业的突破。经过几年的沉淀，公司已布局半导体行业，将充分把握我国半导体国产化的产业机会。公司今年已从台湾、韩国等引进相关高级人才。

到 2020 年，我国大陆地区将建 26 座晶圆厂，根据晶圆厂建设周期，预计对高纯工艺设备及系统的需求高峰在 2018 到 2019，高纯工艺系统约占其固定资产投资的 5%-8%。 我们认为公司作为行业唯一一家 A 股上市公司，将充分把握此次产业机会。

4、股权激励业绩承诺，第四季业绩可期。

依据公司第一期股权激励业绩承诺， 2017/2018/2019 净利润分别为5889/9060/12231 万元，同增 30%/53%/35%，对应 eps 0.28/0.43/0.58元，对应 PE 76/50/37。 2017 前三季净利润 3601 万元，据此推算 2017第四季净利润为 2287 万元、环增 107%、同增 141%。 我们看好半导体行业的发展，给予公司“买入”评级。