新大陆(000997)

公司为识读&POS双龙头，外延发展升级平台运营商

公司掌握条码识别核心技术，在一/二维码识读方面达到行业领先水平，已成长为国内识读设备和POS机领域的龙头企业。公司在支付产业链前端凭借高市占率的识读设备和POS机形成支付入口；在中端为商户提供银行卡收单服务；在后端则基于商户平台系统为商户提供多元化服务。公司未来有望实现支付产业链闭环，逐步由设备提供商升级为平台运营商。

公司切入收单市场，业务增长值得期待

公司通过收购国通星驿切入银行卡收单市场，17年上半年银行卡收单流水超3700亿，同比增长约263%。公司作为仅存的34家全国范围银行卡收单方之一，在监管趋严的大背景下，其收单牌照价值已逐步凸显。同时，随着智能POS渗透率的提升，公司将为更多商户提供线下扫码收单服务，两者将共同为公司的业绩提供增长动力。

升级平台运营商，多元化服务正起航

公司非公开发行股票募集资金不超过15.79亿元，主要投向商户服务系统与网络建设项目。随着越来越多的商户进驻服务平台，公司基于商户的支付沉淀数据将O2O营销、消费金融等业务资源与商户进行更好的对接，从而为商户提供更加多元化的增值服务。

首次覆盖，给予“推荐”评级

预计公司2017-2019年实现归母净利润6.87亿元、8.80亿元以及11.67亿元，同比增长分别为48.89%、28.06%以及32.62%；EPS分别为0.68元、0.87元、1.15元，对应当前股价PE分别为31.1倍、24.3倍和18.3倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示

1）POS机销量不及预期；2）商户拓展放缓；3）平台运营不及预期；