本周核心观点： 本周电子行业指数周下跌 5.21%，全行业 208 只标的中，扣除停牌标的，全周录得正收益的标的约 12 只，半导体板块前期涨幅较大， 下半周迎来较大调整， 零组件与 LED 等细分领域也普遍有所回调。我们认为临近年末， 市场风险偏好下行，前期涨幅较高的板块可能短期面临调整的风险。长期来看，半导体板块仍是市场十分关注和具备投资价值的板块，其前期估值的不断上行，带动了整个电子板块的估值修复，只要半导体与零组件供应端领域的创新仍在不断延续，其复合成长逻辑便能够顺利得到市场的验证，维持行业推荐评级。

面对 5G 世代新的物联网与人工智能应用不断推陈出新，许多成熟型零组件需求看增，但供给面却始终卡关，难以有效增加产出，业者预期 2018 年包括被动元件、DRAM、NOR Flash、硅晶圆与 MOSFET芯片等仍将喊涨，甚至越被轻忽的零组件，缺货情况反而更严重，价格涨势亦越大。 上周 MLCC 厂商龙头国巨再次针对全系列 NPOMLCC 延长交期并调涨价格， 交期由原标准交期约 1 到 3 个月延长至 6 个月；价格调涨幅度约 20%到 30%或甚至更高， 这已是今年被动元器件的第四波涨价潮。

我们上半年重点推荐的风华高科近期在 MLCC 等被动元件极端缺货的风潮带动下也表现凌厉，我们认为在此维度下可以重点关注一下分销商标的力源信息， 国内这类大型代理类公司的盈利状况恐怕将持续超越市场预期。 整个被动元件以及主芯片厂的缺货过程里，其实分销商亦是极为受益的环节，而且弹性可能还超过原厂， 尤其是今年在苹果带动下，光学和屏幕的各类创新快速爆发，国内高端创新类处理与 sensor 芯片的开发能力与国外相比仍有差距，而国内手机品牌与模组的应用却不可能等待，芯片的引入与代理，缺货与差异化所带来的增值效应，为通路商提供了满满的欢喜盛宴。

上周特斯拉在美国正式发布了首款纯电动半挂卡车――Semi，官方称其能够在提高安全性的同时，大幅降低货运成本，就性能来说，其空载状态下其 0-96km/h 加速仅需 5 秒， 引起市场强烈反响，汽车智能化趋势将带动车用半导体市场快速发展，预计未来单车的半导体产品数量和单价都将迎来大幅提升，汽车半导体市场有望成为增长最强劲的芯片终端应用市场。 我们建议关注自动驾驶技术的高速发展带来的人工智能芯片、摄像头、传感器等领域的投资机会。

苹果 iphoneX 可能成为未来半年全球最为畅销的手机，在苹果带头冲刺下， 3D 影像感测的结构光解决方案能见度高升，我们极为看好此技术未来发展趋势，考虑到 Android 阵营的随动效应， 2018 年在此新品技术、规格升级领域的激战可能会是明年上半年的重头大戏。包括三星、以及国内品牌华为、 Oppo、小米等可能会在 2018 年上半逐渐跟随 iPhone X 的硬件规格，以目前供应链中高通、奇景、信利合作的影像感测解决方案量产时程来预估的话，方案的落地预计落在 2018 年 3 到 4 月，但 sensor 芯片的供应不足可能会是最大的瓶颈，即使如此，这一领域仍有可能会在明年一季度接力这轮四季度半导体，成为市场下一个关注的焦点，投资者应重点关注。

行业聚焦： 根据拓��产业研究院最新统计，全球前十大 IC 设计业者

2017 年第三季营收排名与第二季排名一致，前三名依次为博通、高通、英伟达。其中，联发科第三季的营收与毛利率表现虽趋近财测高标，但相较于 2016 年同期，营收仍下滑 18.8%，是前十大 IC 设计公司中唯一连续两个季度衰退幅度达两位数公司。

中芯国际延揽梁孟松后，首次于线上法说会中现“声”说法，他表示非常看好中芯在产业中的机会与位置，但也深具挑战；针对外界最关心的高阶制程进度，共同执行长赵海军表示，先进制程 14 纳米FinFET 将于 2019 年量产，第二代 28 纳米 HKMG 制程也会于 2018年底问世。

根据 IDC 最新统计，来自中国的小米已经成功追赶过三星，成为印度第一大智能型手机品牌。市场研究公司 Counterpoint 负责人 TarunPathak 日前披露了印度手机市场三季度部分信息，数据显示，三星电子该季度的份额为 22.8%，来自中国的小米获得了 22.3%， 两家公司已经只有 0.5 个百分点的差距。 在去年三季度，小米的市场份额还仅仅只有 6.4%。

特斯拉在美国正式发布了首款纯电动半挂卡车――Semi，其空载状态下其 0-96km/h 加速仅需 5 秒， Semi 可能将在 2019 年正式投产。Semi 在空载没有后挂车的状态下 0-96km/h 加速仅需 5 秒，如果新车在负荷 36 吨的情况下， 0-96km/h 加速为 20 秒。充电方面，新车在全新的快充模式下，充电 30 分钟可拥有约 644km 续航。 传动方面，新车无需换挡或踩离合器即可实现加速或减速，其制动能量回收系统使该车的制动器几乎拥有很长的使用寿命。

重点推荐个股及逻辑： 我们的重点推荐组合：行业成长格局确定的纳思达、江粉磁材、深天马、力源信息、天通股份、胜宏科技、闻泰科技。

风险提示： (1)市场超预期下跌造成的系统性风险； (2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。