迅游科技(300467)

公司并购重组事宜获中国证监会核准批复

公司发布公告， 公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会核准批复， 拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买狮之吼 100%的股权，交易金额为 27 亿元， 同时募集配套资金 6.73亿元用于支付本次重组相关费用，以及移动端 APP 产品开发及互联网广告综合运营平台项目。 公司此次并购成都狮之吼，将开启平台化及全球化运作的路径，更为丰富的产品形态及上下游的资源储备，加上不断积累的国内外庞大用户基础及高渗透率，能够在长期给公司带来与产业链上下游潜在的资源互换和商务合作机会，形成更具想象空间的商业模式。

携手狮之吼，看好工具翘楚间的业务协同效应

狮之吼以自研的手机工具类 APP 产品切入全球市场，精准解决用户痛点，目前主要产品分为清理类、电池类、网络类、安全类及其他类 APP，主打两款应用：手机清理（Power Clean）和手机电池管理（Power Battery），主要面向欧美、日韩中东及南美非洲三大地区海外用户。截至 2017 年 4月 30 日，狮之吼产品的总用户数约 3 亿人，截至 2017 年 8 月 15 日，狮之吼的主要产品之一 Power Clean 在全球 32 个国家的工具类应用排行榜中排名前十，在全球 97 个国家的工具类应用排行榜中排名前 100。狮之吼以开发运营应用 APP 为核心，与 Google 及 Facebook 两大 DSP 广告平台合作实现营业收入，通过广告平台向广告主提供广告展示服务，按照相关被投放的广告的展示、点击情况获得广告分成收入，随着 APP 用户量的不断增长，可以提供的广告位数量也不断增加，由于 Google 及 Facebook在海外广告市场已逐步形成垄断，且近两年来移动端应用使用率在新兴市场迅速攀升，使得狮之吼的业务模式拥有可观的潜在市场空间。未来随着狮之吼业务规模和用户规模的不断扩大，在研发完成自有 DSP 平台和RTB 平台后，结合迅游科技在国内互联网游戏行业深耕多年的客户资源，可以为众多的移动应用出海提供广告投放和产品推广等服务，丰富公司的盈利模式和业务类型。 狮子吼 2015 年营业收入 2987 万元，净利润-2703万元； 2016 年营业收入 4.31 亿元，归属母公司净利润 1.24 亿元； 2017年 1-4 月营收 1.27 亿，净利润 3353 万；狮之吼承诺 2017-2019 年完成 1.92亿、 2.50 亿、 3.24 亿元的净利润。

《绝地求生》掀起全民“吃鸡”热潮，游戏加速市场持续增长

公司今年积极拓展移动端加速业务， 与《王者荣耀》《球球大作战》等现象级手游合作， 内嵌手游加速器， 与 OPPO 等手机厂商开展的内置加速合作也将为公司的移动加速业务收入增添动力， 上半年公司的移动端加速业务收入为 1335 万元，净利润 646 万元，今年下半年或将继续保持增长，移动加速业务现已成为公司业绩反转的主要推手；此外， 今年下半年的爆款网络游戏《绝地求生》使 PC 端网游加速器行业迎来景气反转， 根据SteamSpy 数据显示，《绝地求生》全球销量超过 2100 万份，中国玩家贡献了 40.27%的销量， 中国活跃玩家数已经接近半数，占总玩家数的49.28%，稳居全球第一， 当日同时在线玩家数峰值突破 290 万，远超第二名《 Dota2》的 75 万人， 由于《绝地求生》 尚未放开国服，玩家必须通过外服加速器来保证游戏的可玩性，网游加速器成为了《绝地求生》 国内玩家的刚需，公司主营产品“ 迅游网游加速器” 作为网游加速行业龙头， 营收增长有望直接受益于游戏加速市场景气度的回升。

投资建议

假设狮之吼 2018 年全年并表，预计 2018-2019 年备考净利润分别为 3.63亿元、 4.63 亿元， 考虑发行股份购买资产对于公司股本结构的影响（不考虑配套融资影响），本次购买资产发行股份后总股本为 2.27 亿， 2018-2019年备考 EPS 分别为 1.60 元、 2.04 元，对应当前股价 PE 分别为 35X、 27X；不考虑狮之吼并表，预测公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.54 元、 0.68 元、0.83 元，对应当前股价 PE 分别为 104X、 82X、 67X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示： 对赌业绩不达标， 游戏加速行业竞争加剧。