智云股份(300097)

事件： 公司控股股东、 实际控制人谭永良先生拟以协议转让方式将其持有 2755 股公司无限售条件流通股（占公司总股本的 9.55%）转让给全资子公司深圳市鑫三力自动化设备有限公司法定代表人师利全先生，每股转让价格 28.25 元。

股权转让理顺治理结构，有助于 3C 自动化板块及整个公司进一步发展。 公司于 2015 年收购鑫三力，三年业绩对赌为鑫三力 2015-2017 年实现扣非后净利润不低于 6000 万元、 8000 万元和 1 亿元。 2015 年鑫三力实现扣非净利润 6373.88 万元，其中并表 3907.01 万元，占公司总利润 75.71%； 2016 年及 2017H1 鑫三力实现扣非净利润 8246.26 万元和 8699.38 万元，远超当期并表后公司总利润，由此可见，鑫三力已经成为公司业绩的绝对支柱以及增长极。 2017 年是鑫三力业绩对赌最后一年，公司控股股东在此时向鑫三力老板转让股权， 是对公司内部治理结构的梳理。转让后师利全先生所持公司股份将达到 11.4%，增强了鑫三力方对公司未来运营的话语权，有助于 3C 自动化板块业务在过了业绩对赌期后的发展，更有利于整个公司的长期发展。

乘 3C 自动化高景气浪潮，鑫三力有望助力公司快速增长。 根据我们的草根调研，今明两年都有望是苹果产品更新的“大年”，从而带动整个 3C 产业技术革新，对新设备的需求将大增。 鑫三力主要 bonding、点胶、检测类产品具备国际技术水平，覆盖了众多国际、国内一线品牌在的主要供应商（如苹果供应商 TPK）， 3C 行业高景气将给公司带来巨大弹性。 同时鑫三力已深度布局的 OLED、柔性屏、 3D 贴合等设备，为未来的可持续发展打下坚实基础。

盈利预测与投资建议： 公司今年 1 月实施第二次股权激励，行权价（摊薄后） 28.67 元/股，目前股价倒挂，有一定安全边际。 预计公司2017-2019 年 EPS 分别为 0.87 元、 1.38 元和 1.70 元，对应 PE 分别为36 倍、 23 倍和 18 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 订单不及预期、 3C 自动化行业设备投资下滑的风险。