亿利洁能(600277)

事件：

公司11 月24 日发布公告，公司董事会审议通过以4.6 亿元现金购买鄂尔多斯市正利新能源发电有限公司49%股权和内蒙古亿利库布其生态能源有限公司70%股权的议案。

主要观点：

1．低价收购集团光伏资产，向清洁能源产业加速转型升级。

公司将通过本次收购获得已并网发电的成熟优质光伏资产，丰富上市公司的业务类型，完善上市公司能源业务布局，快速做大清洁能源业务规模。新业务与控股股东的生态治理业务协同效应显着，同时增厚业绩，提高净资产收益率。收购公司现有团队、技术储备助力公司光伏产业布局，提升公司整体经营效益，符合公司致力于高效清洁能源投资与运营的发展战略。此外公司大股东亿利资源集团公司仍拥有总计290MW 光伏资产（迎宾廊道、亿源新能源），具有一定注入预期。

正利新能源和库布其生态评估值分别为4.88 亿元和6.58 亿元，增值率分别为0.41%和0.47%，基本按净资产收购。正利新能源和库布其生态光伏发电规模分别为110MW 和200MW，正利新能源光伏发电规模110MW，2017 年1-9 月实现净利润0.54 亿；库布其生态光伏发电规模200MW，2017 年1-9 月实现净利润1.08 亿。公司相当于以3.4 倍PE 收购年化合计盈利1.36 亿的资产，将显着提高公司盈利能力。

2、氯碱和煤炭板块盈利高位保障公司业绩

公司拥有PVC、烧碱和煤炭权益产能分别20.5、16.4、700 万吨/ 年。虽然9 月份以来PVC 价格见顶下跌，但烧碱由于下游氧化铝电解铝需求良好价格持续上涨，PVC 和烧碱的双吨盈利依然保持高位；采暖季到来，煤价有望保持强势。公司氯碱和煤炭板块业务将 保障公司业绩。

结论：

预计公司2017-2019归母净利润分别为4.69亿元、5.78亿元、6.26亿元，对应EPS 分别为0.22、0.28和0.30元，当前股价对应PE分别为25、20和19倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：

光伏补贴政策风险、产品价格大幅波动。