林洋能源(601222)

公司与三峡新能源华东分公司签署战略合作框架协议,拓展公司光伏电站EPC 业务,加快N 型单晶电池的市场化应用。我们看好公司未来发展,维持买入评级,目标价上调至13.00 元。

支撑评级的要点

公司与三峡新能源华东分公司签署战略合作框架协议:公司全资子公司林洋新能源与三峡新能源华东分公司于2017 年12 月1 日在南京签署战略合作框架协议,双方将于2017-2020 年期间,在华东区域七省一市(山东、河南、江苏、安徽、浙江、福建、江西、上海)推进每年不低于120MW、累计不低于500MW光伏电站项目的开发与建设合作,项目同等条件下优先使用公司的光伏电池组件,包括N 型单晶高效太阳能双面电池组件等。

合作伙伴实力雄厚,投产及在建新能源装机超过8GW:三峡新能源已基本形成风电、太阳能、中小水电、装备制造业四大板块相互支撑、协同发展的业务格局。截至2017 年中期,三峡新能源投产及在建的风电、太阳能以及中小水电等新能源装机容量超过8GW,资产总额超过600 亿元。

加大光伏电站EPC 业务规划,加快N 型电池市场化应用:截至2017 年3季度末,公司已并网电站规模达1,175MW,后续将加大EPC 业务规划。同时,公司倾心打造的“N 型单晶高效双面组件”开始量产,将成为公司新能源业务的核心竞争力之一。此次合作不仅有利于发挥双方优势资源,促进公司光伏电站EPC 业务的拓展,也有利于加快N 型电池的市场化应用。

评级面临的主要风险

光伏电站补贴拖欠与限电风险;N 型电池不达预期;电表需求不达预期。

估值

我们上调公司盈利预测,预计公司2017-2019 年每股收益为0.44 元、0.64元、0.80 元,对应市盈率为22.0 倍、15.1 倍、12.1 倍;维持公司买入的投资评级,目标价由11.00 元上调至13.00 元,对应于2018 年20 倍市盈率。