核心观点

我们认为短期市场仍将处于弱势格局,适度谨慎。白马股抱团瓦解之后,市场主要的热点主线消失,市场热点较为散乱,赚钱效应明显减弱,市场谨慎心态提升。从市场资金面来看,随着年底传统资金紧张时点到来,市场资金面易紧难松。这两个因素将制约市场表现,短期市场仍需谨慎。今年以来白马板块的上涨可划分为两个阶段。第一阶段,在未来经济和政策不确定较大的情况下,市场给予了其确定性溢价。第二阶段,白马板块形成赚钱效应之后,部分投机资金入场,加速了白马板块抱团的上涨,这也是抱团行情处于尾端的标志阶段。随着国际资金不断进入 A 股市场, A 股投资者结构在缓慢发生改变,价值投资将逐步为 A 股投资者所接受,业绩将会成为未来股价的最重要影响因素。业绩增长与估值相匹配的个股将会更加受到资金关注。随着白马板块赚钱效应消失,投机资金将会逐步退出,白马板块未来的走势将会分化,业绩稳定增长的优质白马股会继续受到资金继续关注,而一些业绩增速见顶,且估值并无优势的白马股将面临估值的压缩。另外,当前一些业绩持续高速增长且估值处于历史低位的优质成长股已经具备战略配置价值,可逢低关注。

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