回天新材(300041)

事件: 2017 年 12 月 8 日,公司公告拟通过全资子公司回天荣盛(香港)有限公司以自有资金 520 万元人民币收购越南越友有限责任公司 100%股权。

拟收购越南公司,助扩大公司产品出口规模: 越南是公司目前最大的产品出口国,公司产品已在当地形成一定的客户基础和品牌知名度。越南的制造业、基础设施发展迅猛。 公司的主要产品在该国均有较高的市场需求。收购完成后,公司可以以越友公司为依托,将越友公司作为公司在海外市场的第一个贸易基地,搭建销售和品牌推广网络,辐射和服务东南亚客户群体。这有利于公司及时获取国际市场最新消息,扩大公司产品出口规模,提升公司整体经营业绩。

拥有核心竞争优势,公司市场份额有望进一步提升: 2016 年我国胶粘剂和密封胶的销售额为 800 多亿元,而回天新材作为最大的 A 股粘胶剂上市公司。国内粘胶剂行业十分分散,但高端产品的进入门槛较高,认证周期较长,回天新材已获得汽车整装配套、轨道交通、装配式建筑、电子电器及食品软包装等行业权威技术认证,并得到多家国内外知名公司的产品试用验证;具有研发、 产品、 市场、品牌等方面的竞争优势,公司具备向多业务领域和高端产品进军的能力,其市场份额将有进一步提升的空间。

投资建议: 回天新材是 A 股粘胶剂行业最大、最有竞争优势的上市公司。高端粘胶剂产品具有技术门槛高、产品认证周期长等特征,公司凭借研发、产品、 市场、品牌等竞争优势,产品已接近或达到国际同类产品水平,公司产品已实现进口替代,在诸多业务领域快速放量,推动了公司收入持续快速增长。我们预计公司 17-19年 EPS为0.27/0.34/0.41,对应PE为 37/29/24倍,维持“推荐”评级。

风险提示: 新市场开拓不达预期;原材料大幅波动; 政治不稳定性;汽车、建筑、新能源等行业景气度下滑