快克股份(603203)

公司业务重心已升级至自动化和智能制造: 公司上市后调整了业务分类, 产品主要分为两类: 第一类是小型设备,包括锡焊台、静电消除和烟雾净化设备,第二类是自动化相关的设备,包括锡焊机器人,自动点胶、 自动螺丝锁付、 贴合压接、 视觉检测、组装测试、搬运移载等专用工业机器人等智能化设备。公司的业务重心已逐渐转向第二类设备,且第二类业务收入占主营业务收入已超过 50%。目前公司下游行业以 3C 消费电子、汽车电子和新能源锂电为主, 受益于下游行业自动化和智能化需求旺盛,公司近两年业绩增速逐步抬升。 2017 年前三季度实现收入 2.68 亿,同比增长 27.46%,净利润为 9386 万元,同比增长 36.26%。

下游行业自动化需求旺盛,公司拥有深厚的客户基础: 国内工业机器人行业显示出快速增长的势头, 2016 年销量达到 8.7 万台,同比增长 25%,今年我们预计国内工业机器人销量有望超过 50%。 下游行业以 3C 行业增长最快,主要原因是 3C 行业机器换人空间大, 产品日益小型化、集成化、精密化使得自动化装备成为必须品,此外产品和工艺更新换代频繁,设备更新周期短。 公司具备非常出色的研发和技术工程化能力,积累了包括伟创力、富士康、泰科、松下、安费诺、瑞声科技、歌尔股份、台达、舜宇、欧菲光、立讯精密、金龙机电、京东方、法雷奥、麦格纳、史丹利百得、德赛电池等一批下游精密电子制造业知名客户在内的庞大的客户群体。 随着未来自动化和智能化需求的释放,公司具备业务快速增长的潜力。

新产品打开公司成长空间: 公司专注于产品核心技术,并凭借其出色的技术工程化能力进行产品研发。一方面, 目前以手机为代表的3C 行业仍然有大量的人工作业存在,我们认为公司将不断深挖锡焊领域, 研发新设备以满足行业自动化和智能化需求;另一方面, 公司已研发出 3D 真空贴合机,该设备主要用于智能手机 3D 玻璃、 OLED 曲面屏的贴合。 我们认为该设备市场空间大,并且公司有望以此为契机,切入显示面板行业其他设备。

盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2017-2019 年净利润分别为1.33 亿、 2.11 亿和 2.96 亿,对应 PE 分别为 40 倍、 25 倍和 18 倍,考虑到公司业务重心升级为智能制造领域, 维持“买入”评级。

风险提示: 新产品推进不及预期