康尼机电(603111)

事件:

2 月 8 日, 公司发布公告,通过发行股份及支付现金方式向廖良茂等16 位自然人及众旺昕等 4 家机构购买其持有的龙昕科技 100%的股权,发行价格为 14.86 元/股。本次新增股份数量为 1.57 亿股,不考虑后续配套融资影响,本次发行后公司股份数量为 8.96 亿股。

龙昕科技质地优良,正处高速成长阶段龙昕科技是国内领先的消费电子精密结构件表面处理整体解决方案供应商, 主营业务为包括塑胶精密结构件的生产及表面处理,金属精密结构件的表面处理, 产品及技术服务广泛应用于 OPPO、 VIVO、华为、 小米、TCL、 ADVAN、 MICROMAX 等品牌的旗舰机型, 2017-2019 年归母净利润承诺分别为 2.38、 3.08、 3.88 亿元,业绩有望高速增长。另根据公司 9 月份公告披露信息,龙昕科技 2017 上半年实现营收 4.47亿元,净利润 8300 万元,同时预计 2017 年 11 月 30 日之前获取订单金额为 9.34 亿元,我们判断龙昕科技将大概率完成全年承诺业绩。

政策红利催生百亿轨交门系统空间,公司主业持续受益根据十三五规划,我国铁路固定资产投资将有望保持每年 8000 亿的规模, 2017-2020 年将有望新建干线铁路 2.6 万公里(其中高铁 8000 公里)、城市轨道交通超过 3000 公里;轨交建设和车辆线路加密将带来近200 亿的轨交门的市场需求,公司在轨道交通门系统中市占率较高, 是国内的龙头企业,同时参与制定了多项设计生产标准,未来有望进一步提升市场占有率,保障业绩的稳定增长。

维持“增持”评级,目标价上调至 17.76 元收购完成后龙昕科技已成为公司全资子公司,我们考虑龙昕科技从2017 年 12 月 开 始 并 表 , 上 调 公 司 2017-2019 年 归 母 净 利 润 为3.03/6.60/8.14 亿元, 对应 EPS 为 0.34/0.74/0.91 元, 考虑到公司在轨交门系统的龙头地位和龙昕科技的高成长性,给予 2018 年 24 倍 PE, 上调目标价至 17.76 元,维持“ 增持” 评级。

风险提示: 铁路投资和建设进度较慢,龙昕科技业绩不达预期