2017年11月CPI同比增长1.7%,菜价的大幅回落拖累了CPI,11月PPI同比增长5.8%,高基数使得后续PPI将继续承压。通胀数据的回落,以及猪价上涨缓慢缓解了市场对于年内的通胀压力。从公开市场操作来看,央行仍维持削峰填谷的政策思路,当前的通胀水平和预期并不构成央行收紧货币政策的条件。

菜价拖累CPI回落

中国11月CPI同比增长1.7%(前值为1.9%,下同),环比持平上月,剔除能源和食品的核心CPI同比上涨2.3%(2.3%),同样持平上月。

分项来看,食品类价格同比增-1.1%(-0.4%),非食品类价格同比上涨2.5%(2.4%)。其中,猪价当月同比增长-9%(-10.1%),猪价当月环比增长-0.8%(-0.1%),鲜菜、鲜果、鸡蛋和水产品价格同比分别增长-9.5%(0.3%)、3.7%(-0.73%)、5.6%(3%)、3.2%(3.8%)。菜价的大幅回落拖累了通胀的回升。而非食品价格当月同比增长2.5%(2.4%),居住、娱乐教育、交通通讯及服务价格同比增速分别为2.8%(2.83%)、2%(2.3%)、1.3%(0.8%)。展望后期,季节性将继续推升通胀,一方面是年末的猪肉需求带动猪价,另一方面是企稳的继续走低将推升鲜菜鲜果价格,但通胀增速有限。

高基数令PPI回落

11月份PPI同比上涨5.8%(6.9%),尽管环保限产继续推升了工业品价格,但基数抬升令PPI未来继续承压。

11月上游生产资料价格同比增速为7.5%(9%),生活资料价格同比增长0.6%(0.8%)。主要行业中,石油和天然气开采业上涨20.3%,涨幅比上月扩大3.8个百分点。涨幅回落的行业则包括黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、石油加工业、煤炭开采和洗选业,分别上涨23.9%、14.4%、13.8%和8.6%,合计影响PPI同比上涨约3.27个百分点,占总涨幅的56.4%。