隆鑫通用(603766)

制定2020年民用无人机产值600亿元,年均增速40%的发展目标。 指导意见制定了2020年产业产值达600亿元, 2025年产业产值达1800亿元的发展目标。 技术水平方面, 要求在系统集成、自主飞行、智能避障、高精定位、续航能力等方面不断突破,尤其在消费类无人机技术保持国际领先,行业应用类无人机技术达到国际先进水平。 企业发展方面, 要求保持消费类无人机企业领先优势,培育一批行业应用类无人机国际知名企业,形成2-5家掌握核心技术、具备世界级影响力的领先企业。此外, 标准和检测认证体系方面,要求基本建立国家级安全管控平台,企业级监管平台基本实现全覆盖,民用无人机产品全部实现“一机一码”,自动识别率达到100%。 本次指导意见为民用无人机产业的快速发展理清了思路。

着重强调培育优势企业, 形成2-5家掌握核心技术、具备世界级影响力的领先企业。 为加快培育优势企业, 将研究制定民用无人机生产企业行业规范条件, 发布符合规范条件的企业名单, 并适时动态调整, 引导社会资源向符合规范条件的企业集中。 推动民用无人机企业在安全生产前提下,进行智能化、 专业化、 国际化拓展,深入挖掘细分市场应用需求,精准制造, 加快海外市场拓展,加强资本、技术和人才引入。 通过大中小企业集聚创新,推动发展具有特色的民用无人机产业集群。

公司深耕植保无人机,发动机优秀生产能力助力核心产品推陈出新。受益于隆鑫母公司优秀的发动机生产能力、质量控制体系以及完备的整机产业基础,加上珠海隆华持续的对飞控系统进行优化,系统不停迭代更新,公司的XV-2植保无人机整体可靠性、稳定性突出且各项参数性能远高于国内同类产品,公司前三季度已实现相关销售收入逾千万元。我们认为:公司民用无人机业务开展顺利,目前植保运营服务已小幅贡献收入,其可复制性极强,未来的爆发性增长有望大幅超预期。而北京航展公司XV-3机型也已正式面世, XV-2也已完成高原地区的无地效悬停性能测试,加之意大利CMD航空发动机的领先地位,针对中空长航时重载无人机研发的柴油活塞发动机GF56也已完成多项测试。在国家政策的支持下,公司民用无人机业务已经处于快速发展赛道上。

盈利预测与投资建议: 公司积极实施一体两翼战略,传统主业成为业绩牢固支撑, 先进高端制造领域也即将贡献业绩增量。随着 CMD 发动机即将通过认证,无人机也已小幅贡献收入,未来有望大幅推动业绩增长。 预计公司 2017-2019 年 EPS 0.46、 0.53、 0.59 元, PE 15、 13、12X。 公司估值安全边际较高,未来业绩增长确定, 维持“买入”评级。

风险提示: 无人机市场推广不及预期,通航市场推广不及预期