比亚迪(002594)

【评论】

新能源购置税减免延期超预期,新能源汽车龙头长期受益: 公司在1-11月共销售37万辆,其中新能源汽车10.8万辆,市场份额为20%左右, 新能源汽车免购置税的《目录》 中,比亚迪的乘用车车型最多。目前,新能源汽车“ 双积分” 政策落地,购置税减免延期,各大政策利好无不预示着新能源汽车行业美好的前景。公司拥有国内最大规模的新能源汽车产销量,未来将拥有大量新能源汽车正积分可进行交易, 这将极大促进公司新能源汽车板块的利润增长。 传统业务增长可持续,云轨业务再造一个比亚迪: 公司手机部件及组装等业务上半年实现营业收入同比增长10%,毛利润同比增长54%,为公司业绩增长提供稳定支撑。此外,公司的二次充电电池业务与新能源汽车业务可产生良好的业务协同效应。 可能对外开放的动力电池业务也将利好公司利润增长。 放眼未来, 公司瞄准未来城市对轨道交通建设的巨大需求,历时五年耗资50亿元成功研发出云轨。 运量接近地铁,飞驰在空中的单轨列车将帮助我国城市打造空地一体化交通体系。 随着我国城镇化进程的加速,中小城市对于云轨的需求有望呈现井喷式增长。 目前公司已经与汕头等十多个城市签订订单, 汕头、广安等地的云轨项目已经开工建设。 在空中轨道交通这一未来可能存在万亿级市场空间的新兴领域,比亚迪毫无疑问已经走在了最前方。基于以上判断,我们预计: 2017、 2018、 2019年比亚迪的每股收益分别为1.51、 2.09、 2.41元,对应的市盈率分别为43.51、 31.49、 27.26倍,首次覆盖公司,给予“增持”评级。

【 风险提示】 新能源补贴政策滑坡超预期;

云轨业务推进速度不及预期。