今天国际(300532)

获得比亚迪电芯厂物流自动化订单,巩固行业龙头地位

公司1 月3 日公告:获得青海比亚迪《设备采购合同》,今天国际为比亚迪提供新能源电池物流仓储系统(非标)一套,合同总价为人民币9750 万元,占公司2016 年营业收入的 24.46%。如合同能顺利在2018 年内实施完毕,将对公司2018 年经营业绩产生积极影响。我们认为,获得比亚迪订单将进一步增加公司在新能源领域的市场份额,提高公司的市场影响力,提升公司的品牌形象。

进一步强化公司在锂电池物流自动化行业的龙头地位

2014 年公司开始向新能源汽车领域拓展业务,完成比亚迪“自动检测及物流高温存储系统项目”,项目合同额均超过1.5 亿,在锂电池行业具有较强的示范作用,为公司在业内打开知名度。本次再获得青海比亚迪大订单,进一步体现了公司在锂电池物流自动化行业领域的龙头地位。除此之外,公司锂电池行业客户还包括CATL、珠海银隆、亿纬锂能等锂电池行业龙头公司,丰富的大项目经验已经使得公司在锂电池行业处于领先位置。

受政策影响2017 年招标低于预期,2018 年有望好转

2017 年由于政策的不确定,电芯厂商扩产的进度低于预期,尤其在2017Q2开始,电芯厂商招标明显放缓。这种情况在2017Q4 有所好转,部分电芯龙头企业例如:CATL、比亚迪等开始启动招标,扩张产能。

电芯强者恒强趋势明显,今天国际作为物流设备龙头份额也将显著提升随着对电池能量密度要求的提升,拥有先进技术的龙头电芯厂商产能将进一步增加,市场份额往龙头集中的趋势将越发明显,为龙头电芯厂商配套的物流设备厂商份额也将有显著提升,强者恒强的趋势将加速。今天国际是BYD 和CATL 两大龙头的主要设备供应商,将充分受益龙头的扩张。

维持“增持”评级

我们维持对公司2017~2019 年收入的盈利预测为7.76、9.7、12.6 亿元,净利润为1.04、1.36、1.77 亿元,PE 为34.5、26.4、20.2 倍。考虑到市场整体对于小市值公司的估值中枢下移,同时参考2018 年行业平均30 倍的估值水平以及公司业绩的成长速度,我们将公司2018 年合理估值区间调整为30-35 倍,对应合理股价为27~31.5 元。

风险提示:1)客户集中烟草行业风险;2)项目进展速度不及预期。