索菲亚(002572)

【事项】

1 月 4 日晚公司公告,拟使用自有资金 660 万元购买黄健华先生持有极点三维 33%的股权。收购完成后,公司将持有极点三维 100%股权。

公司同时公告,拟使用自有资金 1000 万元出资设立全资子公司广州宁基贸易电子商务有限公司。

【评论】

增资+新设, O2O业务持续推进。 设立广州宁基贸易电子商务有限公司主要目的是帮助经销商能够更好提升业绩,加大终端竞争力。通过线上全渠道推广引流引流到全国各地门店,并通过向终端门店提供流量转化方法、系统和工具支持,可帮助经销商有效率地承接转化新零售下流量客户、增加业绩。 2016年公司出资2010万元收购极点三维67%股权, 本次收购后极点三维将成为公司全资子公司。极点三维主营3D VR虚拟现实O2O行业应用和三维软件的开发与销售, 有助公司继续整合优化资源,践行家居三维销售策略, 为消费者提供全方位家居导购及生产定制服务。

业绩高增,“ 大家居” 战略成效初显。 公司是定制家具行业龙头之一, 主营定制衣柜业务保持稳健增长同时积极拓展橱柜、木门领域业务。 产品方面, 2017年1-9月索菲亚定制家具、司米橱柜、家具家品、米兰纳定制木门分别实现收入35.9、 4.1、 2、 0.4亿元,同比增长约37%、 71%、 100%、 2%,占比分别为84.5%、9.7%、 4.7%和0.9%,定制业务稳增,橱柜、木门业务望成为新增长点。 渠道方面, 截止2017年9月底,公司门店数近2955家, 较2016年年末增长约450家。索菲亚全屋定制、 司米橱柜、 米兰纳木门、华鹤木门门店数量分别达到2170家、700家、 85、 237家,渠道策略稳步推进。 产能方面, 公司拥有四川成都、河北廊坊、浙江嘉善、湖北黄冈以及广州增城五大生产基地,定制衣柜平均月产16万余单, 橱柜日均产能在190单/天,木门年产值近10亿元。 2017年司米橱柜华中生产基地、索菲亚华鹤华东生产基地依次启动建设,产能将持续扩充。

作为定制家具龙头,公司在产品、渠道等方面优势明显。 随“大家居”战略逐步推进、渠道稳步拓展, 未来业绩望继续高增。基于以上判断, 我们预计公司17-19年EPS为1.03、 1.40、 1.87元/股,对应PE为37、 27、 21倍, 首次覆盖,给予“增持” 评级。

【 风险提示】

房地产政策调控力度加大;

业务发展低于预期。