东易日盛(002713)

投资要点:

事件: 天津晨鑫(为链家信息技术有限公司的全资子公司)、万科链家拟通过大宗交易向公司实际控制人陈辉先生、杨劲女士购买其各自持有的公司无限售条件流通股 140.3 万股,共计 280.6 万股(占公司总股本的 1.07%),交易价格为 21.38 元/股;在此之前天津晨鑫和万科链家均已参与公司 2016 年度非公开发行股票的认购,两家公司认购股份总计 960.7 万股,认购价格 24.98 元/股, 交易完成后天津晨鑫持股比例 3.12%, 万科链家持股比例 1.60%。

有别于大众的认识: 1)定增+大宗交易实现战略投资者引入, 有效拓宽营销网络促进业务规模扩张。 家装业务扩张前端靠营销,后端靠管理。此次公司通过定增+大宗交易的方式引入万科和链家,一方面极大的扩宽了公司的营销网络,万科、 链家将集中优势资源对东易“ 有机整体家装解决方案” 进行推广, 提升客户覆盖率与渗透率, 另一方面从公司治理角度也将使得东易日盛股权结构更加合理,有利于公司管理水平进一步提升,促进业务健康稳定发展。2) A6 业务基石作用显现,在手订单充裕有望带动公司业绩持续发力。 消费升级叠加地产后周期综合影响,公司 17 年以来业务规模和营业收入均保持良好增长态势,截止三季度末在手订单 35.6 亿,为全年业绩增长奠定坚实基础。 3) 收购北京欣邑东方室内设计有限公司60%股权, 实业投资再下一城。 北京欣邑东方是国内室内设计的领军企业,标的公司核心人物邱德光 T.K.Chu 三十年来致力于两岸的尖端室内设计, 以丰富的经验与深厚的素养将装饰元素结合当代设计,开创了新装饰主义 NEO-ART DECO 东方美学风格,合作伙伴包括万科、保利地产、恒大集团、融创等著名房地产开发商, 品牌与资源优势突出, 收购完成后欣邑东方三年对赌扣非后净利润达到 4,560 万、 5,244 万、 6,030.6 万元。 4)设立长租公寓事业部,掘金装饰蓝海。 家装企业扩张的核心是拥有可复制的管控模式实现产业化,长租公寓无疑是开展装配式装修业务的沃土,东易深耕家装领域二十年,是首批“国家装配式建筑产业基地”的家装企业,在装配式装修技术、成本管控方面都具有明显优势,公司结合自身主营业务属性和特点设立长租公寓事业部,全面负责长租公寓装修的相关业务,后续业务拓展值得期待。

维持盈利预测,维持“增持”评级: 预计公司 17 年-19 年净利润为 2.30 亿/3.13 亿/3.89亿,增速分别为 33%/36%/24%,对应 PE 分别为 28X/20X/16X。