掌阅科技(603533)

移动阅读替代文学网站已经成为目前主流数字阅读模式。 2016 年，我国移动阅读市场总收入规模已达到 118.6 亿元，同比增长 17.43%，预计2017 年市场总收入将达到 140 亿元，未来三年同比增速将保持在 18%左右。用户方面，截至 2017 年 6 月，网络文学用户总规模达到 3.53 亿，较 2016 年底增加 1936 万，占网民总体的 46.9%，其中手机网络文学用户规模 3.27 亿元，占手机网民的 45.1%。 移动阅读日覆盖人数已达 3300万，远超 PC 端覆盖人数， 网络文学的内容特点使其与移动设备的使用场景更加适配。

渠道端硬件优势为公司带来稳定市场份额。 公司移动阅读产品市场渗透率超过 20%，位居同类产品第一。公司在 2011 年 1 月发布掌阅 APP，是国内最早的移动阅读 APP 之一；在 2014 年，公司发布 iReader，是国内第一款移动阅读硬件产品；此后，公司在 iReader 产品硬件及内容不断更新升级，在 2016 年推出二代 iReader，在 2017 年 11 月推出了 iReaderOcean 及 iReader Light 青少版。不断地设备更新换代使得掌阅在移动端用户渗透率方面始终走在行业最前端。

公司以购买及合作方式大力扩充内容资源。 内容方面，掌阅科技成立掌阅文学，保证原创内容持续上线；通过数年积累，公司已获得网络文学作品超过 50 万部，原创作品超过 2 万部，签约原创作者超 1 万名。此外，掌阅联合百度文学、中文在线、阿里文学、磨铁文学等发起成立“原创联盟”，共同推出“精品内容全平台共享计划” 。

评级面临的主要风险

文化产业政策出现重大变更。

估值预计公司 2017-2019 年实现每股收益 0.33、 0.59 和 0.72 元，对应当前市盈率约为 132、 74 和 60 倍，维持公司谨慎买入评级，目标价格 50.00 元。