京东方A(000725)

推行职业经理人制度，深化国有企业改革。 通过推行职业经理人制度， 可以达到深化国有企业改革的目的， 实现在经济领域继续推进改革。 职业经理人制度除了可以为企业引进优秀的职业经理人，还可以为国有企业经营管理者提供身份转换的重要通道。通过市场化的选人用人解决国企高管任命制带来的对企业经济效益和企业用人制度的弊端，还有利于建立国有企业领导人员分类分层管理制度，规范化公司治理，进一步优化国有企业用人制度，提升企业核心竞争力。

液晶面板龙头，“领跑” 10.5代线。 公司在2017年前三季度，液晶面板出货量占到全球25%，位列全球第一，另外公司连续四年在年新增专利数量、全球首发新产品覆盖率、研发投入比例等指标均为全球第一，是不折不扣的液晶面板龙头。公司投资458亿的合肥10.5代线液晶面板生产线已于去年12月份提前投产，这是全球首条10.5代线，也是目前最高世代线，相对于8.5代线， 10.5代具有更大的玻璃基板面积以及更高的切割效率，在目前液晶面板大尺寸发展的趋势下，京东方在市场上将具有更强的竞争优势。

OLED技术突破，打破垄断成就“新国货”。 OLED作为新一代显示技术，其相对与传统的LCD具有发光效率更高、能耗更低等优势，另外OLED的“柔性”在曲面屏以及可穿戴设备的普及下已经成为显示技术的大势所趋。 公司拥有的国内首条第六条柔性AMOLED生产线已于10月份量产，是继三星后全球第二条具有量产能力的柔性AMOLED产线，打破了韩国OLED垄断。 根据IHS Markit研究数据显示， 2017年面板行业总产值约为1260亿美元， OLED面板占比约为19%，约240亿美元；预计到2020年行业总产值将达2400亿美元， OLED市场占比将提升至30%。 OLED市场需求快速扩大将成为公司发展的新的推动力。基于以上判断，我们预计公司2017、 2018、 2019年EPS分别为0.26、 0.33、0.44元，对应PE分别为24、 19、 14倍，首次覆盖公司，给予“增持”评级。

【 风险提示】

LCD面板价格下滑；

OLED量产不及预期；