富森美(002818)

公司发布限制性股票激励计划，发布对象为公司高管及业务骨干

1 月 15 日晚 ，公司发布《 成都富森美家居股份有限公司 2018 年限制性股票激励计划（草案）》 ， 激励对象包括本激励计划草案公告时在公司任职的董事、高管、中层管理人员及核心业务骨干共计 163 人。 授予股票来源为公司向激励对象定向发行的股票，拟授予 667.40 万股，占公告时公司总股本 4.4 亿股的 1.54%，其中首次授予 601.30 万股，占公告时公司总股本的 1.37%，剩余 76.10 万股预留。 首次授予部分限制性股票的授予价格为 15.43 元/股。

本激励计划解禁考核年度为 2018-2020 三个会计年度， 考核目标为以2017 年利润总额为基数， 2018-2020 年利润总额增长率分别不低于 10%/20%/ 30%。

五高管参与，公司激励机制得以建立健全

参与本激励计划的公司高管包括董事、副总经理岳清金、财务总监程良、副总经理何建平、副总经理吴宝龙以及副总经理、董秘张凤术。上述五人均获授限制性股票 10 万股，其余中层及业务骨干共获授 551.30 万股。本激励计划进一步建立健全了公司长效激励机制，公司高管及业务骨干的积极性料将被充分调动，使股东、公司及管理核心团队利益得以结合。

轻资产模式展开对外扩张，进程值得关注

2017 年以来， 公司在有序拓展自身在成都市内竞争力的同时， 开始试水外部拓展。我们认为公司以加盟委托管理形式展开的轻资产扩展进程是较为理性的拓展路线，持续关注其最新动向。

上调盈利预测， 上调至“增持” 评级

本次激励计划考核目标彰显了公司对未来经营业绩的信心， 考虑到激励计划施行后公司经营管理效率提升，费用控制或将优化， 我们上调对公司 17-19 年全面摊薄 EPS 的预测至 1.39/ 1.55/ 1.70 元（之前为 1.37/ 1.46/1.51 元）。公司估值经过前期调整，进入相对合理区间，上调至“增持”评级。

风险提示： 经营区域较为集中，税收优惠政策变化。