航天电子(600879)

投资要点：

军品提供发展支撑， 民品打开广阔空间。 公司是航天科技集团下属上市公司， 拥有测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航等航天配套业务市场业务稳中有升；系统级产品无人机和精确制导炸弹市场竞争力强，发展前景看好。 同时， 基于军用技术，公司开发形成了北斗导航、物联网、空气监测治理系统、 MEMS 智能传感器、光纤传感器、太赫兹成像安检仪等一系列具备良好市场前景的产品，发展空间不断拓展，当前公司民品业务占比约为 40%，随着技术转化和市场拓展的推进，未来占比有望提升。

建设航天强国，公司充分受益。 我国充分重视航天事业的发展，将航天事业作为国家整体发展战略的重要组成部分。 根据《 2016 中国的航天》，十三五期间，我国将继续实施载人航天、月球探测、北斗卫星导航系统、高分辨率对地观测系统、新一代运载火箭等重大工程，并启动实施一批新的重大科技项目和重大工程。 根据航天科技集团消息， 2018 年航天科技集团计划实施 35 次宇航发射任务，创历史新高，公司作为航天电子龙头，将充分受益于我国航天事业的发展。

航天九院上市平台，有望受益资产注入。 公司是航天科技集团九院下属上市平台，航天九院拥有惯性导航、测控通信、计算机、微电子、机电组件和电子系统集成六大核心专业，与上市公司协同性较强，在集团资产证券化率提升的背景下，公司有望获得航天九院资产注入。

盈利预测和投资评级： 增持评级。 基于国家对航天产业的大力投入，公司航天电子领域的龙头地位，军转民实现业务领域的不断拓展，看好公司未来发展。首次覆盖，给予增持评级。预计 2017-2019 年归母净利润分别为 5.32 亿元、 6.77 亿元以及 8.31 亿元，对应 EPS分别为 0.20 元、 0.25 元及 0.31 元，对应当前股价 PE 分别为 39 倍、31 倍及 25 倍。

风险提示： 1）公司业绩不及预期； 2）航天发射不及预期； 3）民品业务拓展不及预期； 4）资产注入不及预期； 5）系统性风险。