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公司公布 2017 年度业绩快报， 归母净利润同比增长 6.96%

1 月 24 日晚，公司公布 2017 年度业绩快报： 2017 年实现营业收入37.77 亿元，同比下降 7.78%，其中主营业务收入 36.18 亿元，同比下降8.38%。 归母净利润 1.08 亿元， 同比上升 6.96%， 扣非归母净利润 0.92亿元， 同比上升 25.06%。其中四季度单季度实现归母净利润 0.13 亿元，扣非归母净利润 0.12 亿元，而 2016 年四季度实现归母净利润 0.24 亿元，扣非归母净利润 0.23 亿元。

营收持续下滑， 成本控制推动净利润增长

2017 年度公司营业收入同比下降 7.78%，主要是公司与杭州阿里巴巴泽泰进行战略合作而剥离了香烟经营业务以及关闭效益不佳门店所致； 扣非归母净利润同比增长 25.06%，主要是由于优化供应链带来的商品毛利增加、关闭高消耗门店带来的租金费用开支节约、公司管理转型升级带来的管理效益提高和费用开支减少所致； 归母净利润同比增长 6.96%，增幅小于扣非归母净利润增幅，主要是由于 2016 年度新江厦股权转让确认投资收益 1993 万元。

布局浙江宁波及周边， 经营压力仍较大

公司布局浙江省宁波及宁波周边地区， 省内拥有 166 家门店，具备区域规模优势。公司引入阿里作为战略投资者，有利于拓宽互联网业务的管理和经营思路，优化门店、存货、会员、物流仓储系统，提高营运效率，增强竞争力。 但公司收入持续下滑， 短期仍面临较大经营压力。

下调盈利预测，维持中性评级

我们根据公司业绩快报下调对公司 2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测，分别为 0.26/ 0.28/ 0.31 元（之前为 0.30/ 0.31/ 0.32 元） ， 维持中性评级。

风险提示：

居民消费需求增速未达预期， CPI 增速未达预期压制超市业绩。