中信证券(600030)

事件：公司24日晚发布2017业绩快报，实现营收433亿，同比+14%；归母净利润114.6亿，同比+10.6%;基本EPS为0.95，同比+10.5%。总资产6250亿，同比+4.61%；归母净资产1495亿，较年初增长68.3亿。公司8月分红0.35元/股，合计发放现金股利约42.4亿元。

点评：

公司业绩好于行业整体水平，经营稳健。根据月报数据行业整体净利润同比增速约为-7%，中信证券归母净利润大幅增长+10.6%，业绩远好于行业整体水平。从前三季度来看，归母净利润为79亿，年化为105亿；前三季度归母综合收益为86亿，年化为114.7亿，可以推断公司业绩比较扎实，四季度兑现了一小部分可供出售金融资产的收益。

股基交易市场份额4.90%，较2016年略有下降但近五年上升趋势明显。2017年公司股基交易总额11.84万亿元，市场份额为4.90%，较2016年下降0.12个百分点，但就近五年数据来看，市场份额上升趋势明显（2013-2017市场份额分别为：3.62%、3.95%、4.30%、5.02%、4.90%）。两融市场份额位居行业第一，期末余额650亿元，市场份额为6.34%（第二名华泰证券市场份额为5.73%，第三名广发证券市场份额为5.66%）。股票质押回购未解押交易参考市值1684亿元，位居行业第一（第二名、第三名分别为海通、国君对应参考市值约1100亿）。

业绩改善主要是因为投资收益增加。从前三季度数据来看，利润增长主要来源于投资收益（投资收益+公允变动累计69亿，同比增加10.6亿），其次是利息净收入（同比增加2.4亿）。

投资建议：股票市场修复超预期，证券行业整体机会崛起，作为有业绩的行业龙头，建议重点关注中信证券机会，给予“买入”评级，六个月目标价28元/股，对应2018年20倍PE。

风险提示：受行业特点影响，业绩受市场波动影响较大。