巴安水务(300262)

结论与建议：公司今日发布17年度业绩预告，预计实现净利润2.18亿元-2.54亿元，同比大幅增长55%-80%，单季度看，公司4Q预计盈利0.14亿元-0.5亿元，同比增长161%-317%（上年同期亏损0.23亿元）。业绩取得大幅增长主要因为国内和国际项目如期展开，完成一定工作量，确认收入。公司近期好消息不但，接连中标大单：沁阳市11.6亿元PPP专案、山东曹县12.8亿元PPP专案、黑龙江4.9亿元供水项目、昆明3.3亿PPP专案等，显示出公司极强的拿单能力，凭借丰厚的订单，公司未来业绩有望保持高成长。

预计公司17-19实现净利润2.39、3.42、4.64亿元，YOY+69.31%、43.51%、35.52，EPS分别为0.36、0.51、0.69元，当前股价对应17-19年动态PE26X、18X、13X，公司业务扩张具有持续性，未来高速成长确定性高，给予“ 买入”建议。

连续中标两个超 10 亿元大 PPP 项目：河南沁阳城市路网建设提升改造PPP 专案总投资额 11.6 亿元，包括建设道路及配套设施，城区路网智慧交通提质改造，建设城市 LED 电子显示幕公益广告，以及城市环卫基础设施建设四个子专案，整个专案合作期为 18 年，其中建设期 3 年、运营期 15 年。山东曹县 PPP 项目总投资额 12.8 亿元，项目总占地面积 2145亩。其中公园 1535 亩(含水面 555 亩)、学校用地面积 269 亩、道路用地面积 341 亩，运营期限为 15 年，分 2 年建设、13 年运营。接连中标两个大的 PPP 项目，表明公司在 PPP 市场上极强的拿单能力，并为后续进一步开拓河南、山东地方市场奠定坚实基础。

股权激励迭加员工持股计画彰显未来发展信心：截止 17 年 9 月，公司一期员工持股计画已购入 1281 万股，耗资 1.34 亿元，均价 10.43 元/股，整个持股计画购买上限为 3 亿元，目前仍有 1.4 亿元的购买空间，后期有望继续增持。另外公司于 2016 年推出股权激励计画，设置了高业绩条件：以 2015 年扣非净利润 7710 万为基数，2016-2019 年扣非净利润增速不低于 85%（约 1.42 亿）、190%（约 2.23 亿）、308%（约 3.14 亿）、420%（约 4.00 亿）。同时，加权平均资产收益率不低于 9%、10%、11%、12%。高标准激励条件，有利于公司团结一心，推动业绩高速发展。

公司所处行业未来 1-2 年成长性高： 公司业务聚焦海水淡化及海绵城市。截止 15 年底，我国海水淡化规模达 103 万吨/日，仅为世界规模 8524万吨/日的 1.2%。目前我国海水淡化 2/3 用于工业，集中在水价较高的沿海省份，预计十三五将迎来爆发临界点。海绵城市前两批试点城市进展顺利，第三批城市也即将出台，按照住建部到 2020 年，城市建成区20%以上的面积达到目标要求；到 2030 年，城市建成区 80%以上的面积达到目标要求，整个市场规模超过万亿。凭借领先的技术和项目经验，公司有望充分享受行业爆发带来的好处，实现高速发展。

盈利预测：预计公司 17-19 实现净利润 2.39、3.42、4.64 亿元，YOY+69.31%、43.51%、35.52，EPS 分别为 0.36、0.51、0.69 元，当前股价对应 17-19 年动态 PE26X、18X、13X，公司业务扩张具有持续性，未来高速成长确定性高，给予“ 买入”建议。