用友网络(600588)

【事项】

我们参加了公司1月27日至1月28日召开的“聚创未来”2018用友生态伙伴大会。公司将在2018年进一步完善3.0战略，加速云化进程，扩大合作伙伴规模。

用友网络董事长王文京在会上发表题为“把握数字化浪潮，共创企业服务产业”的演讲，提出对合作伙伴的三点支持。

用友网络高级副总裁徐洋讲解2018年生态共赢计划，提出用友“鲲鹏计划”战略。

会上与华为云、百度云战略签约。【评论】

牵手百度华为，云3.0战略稳步推进，打造综合性、融合化、生态型企业服务平台。公司提出对生态伙伴在用友云、金融服务、用友产业园的三方面支持。在用友云方面做到云市场、云平台、云服务三位一体，共享商机，提高服务效率。金融服务方面，为伙伴提供用友战略投资部、产业基金、幸福投资的投资服务，中关村银行、用友商业保理、友金所的融资服务。同时，公司分别在北京、南昌、三亚建立产业园区，降低伙伴服务于开发成本。在云平台底层的IaaS层，公司与百度云签订了战略合作协议，以百度的大数据与AI赋能用友云平台，至此用友云实现阿里云、华为云、腾讯云、百度云等国内主流云平台的全合作。

“商业伙伴大会”变身“生态伙伴大会”，布局完善生态伙伴类型。2018年公司将完成从客户经营向客户运营升级，从产业链伙伴向生态伙伴升级。具体合作伙伴类型分为五类：渠道分销伙伴、咨询服务实施伙伴、云市场伙伴、云平台开发伙伴和战略伙伴。其中，渠道分销伙伴可分为增值经销商以及行业合作伙伴，公司将提供快速的合作授权流程扩大渠道分销的数量和规模。资讯实施服务伙伴为通过公司认证并在某一领域为终端客户提供实施和开发服务的软件公司，同时包括了水平领域维度和垂直行业维度。云平台开发伙伴以用友云PaaS为开发平台，丰富用友应用生态，公司云平台将在2018年打造10家省级服务中心，三年内发展200家大中型伙伴及1000家区域中小伙伴。战略伙伴为在业内具有强大市场影响力的企业，与用友云技术、资源高度互补，与用友云形成技术融合、粉干融合、市场融合、生态融合。最重要的合作伙伴为云市场伙伴，伙伴类型可分为入驻伙伴、API伙伴、产品融合以及品牌融合，通过不同的推广、实施、运维模式实现全方位市场布局。

发布2018“鲲鹏计划”，打造生态云图V2.0。用友云平台计划在未来实现入驻伙伴达到3000家，入驻产品5000个，发布融合型产品及服务50个，伙伴产品及服务销售过亿。并扶持专属经销商500家，销售奖励投入2000万，技术服务投入3000万，营销运营服务投入5000万，生态伙伴投资发展基金配套6个亿。除用友自研的产品及服务外，与生态伙伴进行深入合作，满足企业客户软件及服务一站式购买，赋能中国企业。

预计公司2017、2018、2019年营业收入分别62.29亿、76.30亿、93.88亿，归母净利润分别为3.99亿、5.96亿、7.27亿。EPS分别为0.27、0.41、0.50元，对应PE分别为85、57、47倍，维持“增持”评级。

【风险提示】

云转型不及预期；

市场推广不及预期。