亿利洁能(600277)

事件： 公司近日发布 2017 年业绩预增公告， 预计归属于上市公司股东的净利润为 4.7-5.17 亿元，同比增长 82.17%-100.39%，扣非净利润 4.15-4.62 亿元，同比增长 538.46%-610.77%。

观点：

产品涨价及清洁能源业务推进是业绩增长主因。 公司 17 年扣非净利在 16 年扭转颓势的基础上， 继续实现大幅增长，主要因煤炭与氯碱行业供给侧改革发力，产品价格涨幅较大，17 年动力煤、电石法 PVC、32%离子膜烧碱均价分别为 644、 6470、 1096 元/吨，较 16 年同比上涨36%、 10%、 53%，公司作为国内煤炭与煤化工龙头企业，分别拥有煤炭、PVC、烧碱权益产能 700、 20.5、 16.4 万吨， 产品提价导致业绩显著提升。分季度来看， Q1-Q4 扣非净利分别为 0.43、 0.70、 1.46、 1.56-2.03亿元，呈持续环比增长趋势，主要因今年 7 月开始环保监管升级，利好周期品涨价行情， Q4 动力煤、 PVC 及烧碱均价较前三季度均价分别提升 12%、 2%、 37%。此外，公司近年来转型的清洁能源业务开始取得成效，微煤雾化新项目持续落地， Q4 气荒使项目开工率快速提升，贡献可观利润；公司收购的光伏资产亦收益稳定，贡献归母净利约 0.92亿元。

继续看好公司 18 年业绩表现。展望公司 18 年主要产品发展前景，煤炭行业在投资能力严重下滑趋势下产能释放将非常有限，消费端则预计保持 4%的稳定增长，公司 10.5 亿吨权益储量有望价值重估； 环境税开征利于氯碱行业维持高景气，公司作为氯碱循环经济产业园标杆企业，环保红利将充分释放。微煤雾化近 2000 蒸吨项目已处于收购洽谈阶段，具有较大成长空间。

终止筹划收购生态修复和金融牌照业务。 公司 1 月 16 日停牌，今日公告终止筹划重大事项， 1 月 30 日复牌。 此次筹划的重大事项为收购大股东下属公司股权，标的公司主营业务涉及生态修复与金融牌照类业务。据公司公开信息显示，亿利生态为国内生态修复行业绝对优势龙头， 17 年已签订生态修复框架协议总额超 3000 亿元，经营业绩同比增长近 8 倍；集团旗下的亿金信托有限责任公司，注册资本金为 50 亿元。公司此前筹划将集团最核心资产注入到上市平台，体现了大股东意图充分利用资本平台，将生态业务快速发展壮大，并将上市公司平台做大做强的决心。

盈利预测与投资评级。 预计公司 2017-2019 年归母净利分别为5.14 亿元、 6.62 亿元、 7.86 亿元，对应 EPS 0.19 元、 0.24 元、 0.29元， PE 36X、 28X、 24X， 看好煤炭与氯碱行业 18 年继续维持高景气，以及微煤雾化未来发展空间， 维持“买入” 评级。

风险提示： 煤炭与氯碱产品价格持续下跌的风险；微煤雾化项目新建及并购进度大幅拖延的风险。