银座股份(600858)

公司公布 2017 年度业绩预增公告， 归母净利润同比增长 90%-126%

1 月 30 日晚，公司公布 2017 年度业绩预增公告： 预计 2017 年实现归母净利润约 4200 万元到 5000 万元，同比增长约 90%到 126%。 实现扣非归母净利润约 1000 万元到 1800 万元，变动幅度约-19%到 45%。 四季度单季度实现净利润 1000 万元到 1800 万元，扣非归母净利润预计为-600万元到 200 万元。

收入略有改善， 政府征收房屋土地补偿款提升业绩

公司本次业绩预增主要是由于公司收到政府征收房屋土地补偿款非经常性损益事项影响所致，收到补偿款 2485.93 万元，影响金额约为 1800万元。此外公司 2017 年度商业销售收入比 2016 年略有增长，相应销售毛利也略有增加。

山东地区零售龙头， 收入端略有回暖，但短期业绩尚难以释放

公司是山东地区零售行业龙头， 目前旗下拥有门店数 126 家，覆盖山东省 13 地市和河北省。同时公司受托管理大股东山东省商业集团有限公司控股子公司山东银座商城股份有限公司旗下所有非上市门店 47 家。 受益于行业复苏趋势，公司收入端出现回暖迹象。 但公司短期仍面临较大经营压力，估值仍然较贵。

调整盈利预测，维持中性评级

政府征收房屋土地补偿款提升非经常性利润， 同时考虑到公司扣非归母净利润低于预期，我们相应调整对公司 2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测， 分别为 0.09/ 0.05/ 0.06 元（之前为 0.06/ 0.07/ 0.07 元），维持中性评级。

风险提示：

地区零售市场竞争加剧，宏观经济增速未达预期。