光线传媒(300251)

公司于1 月29 日发布2017 年度业绩预告，预计归属于上市公司股东净利润区间为7.9 亿元-8.5 亿元，同比增长7%-15%。

支撑评级的要点

电影、电视剧业务小幅下滑。公司2017 年参与投资发行电影共15 部，包括《大闹天竺》、《三生三世十里桃花》、《缝纫机乐队》等，电影业务整体收入及净利润较去年同期均小幅下滑；电视剧收入包括《嘿，孩子》、《最好的安排》和《青云志2》三部的发行收入，较去年同期略有下降。

投资收益及视频直播业务均大幅增长。公司在2016 年6 月投资1.3 亿元控股呱呱视频，并入视频直播业务，本报告期内并入的视频直播收入较上年同期大幅增长；此外2017 年公司通过增持猫眼文化、转让北京捷通无限股权、减持天神娱乐部分股权及收到政府补贴等，确认大额投资收益（区间为1.7-2.2 亿元）。

评级面临的主要风险

业绩不达标，行业政策发生重大变更。

估值

我们预计公司2017-2019 年实现每股收益分别为0.29、0.36、0.44 元，对应当前股价市盈率分别为45 倍、37 倍、30 倍，维持增持评级。