*ST华菱(000932)

事件：

公司发布业绩预告，预计2017年年度实现净利润52-54亿元，归母净利40-42亿元，EPS为每股1.3264-1.3927元，大幅扭亏为盈。

点评：

1、需求维持韧性，业绩符合预期：2017年宏观经济形势维持稳重向好，需求如我们四季度所言维持较好韧性，在此情况下需求韧性向盈利韧性传导使得四季度业绩仍然保持较高。因此我们在三季报点评预测今年业绩42.57亿，从预披露情况看，公司业绩基本符合预期。四季度预期归母净利14.28-16.28亿元，与三季度单季16.15基本持平，良好的业绩表现一方面是受益于供给侧改革及京津冀环保限产，另一方面源于公司积极降本增效调整结构。在全年钢价大幅增长背景下，2017年公司粗钢产量及钢材产销量均创新高，分别较历史最有水平增产12%、12%及9%。子公司中，涟钢、湘钢均有较好盈利表现，而汽车板公司亦有表现。

2、去杠杆压力巨大，关注摘帽行情叠加资产注入：公司今年确定扭亏，因此摘帽在即，我们预计2月份年报之后可能就会启动摘帽。公司本身为湖南龙头钢企，全省约2000万吨左右产能，公司独占1800万吨左右。此外拥有300万吨产能的阳钢2018年注入上市公司，将带动公司利润进一步提升。根据行业规划，大中型钢铁行业整体资产负债率要从70%降至60%。目前公司87%的资产负债率，去杠杆任务严峻，我们认为不排除公司会尝试利用定增及债转股等方式降杠杆。

3、投资建议：预计2017-2019年归母净利41.89/53.10/58.50亿元，EPS为1.39/1.76/1.94元，继续推荐买入评级。

4、风险提示：二股东公告将在6个月内减持不超过总股本2%，未来将有一定减持压力。此外面临钢价波动、新增产能释放、宏观数据不及预期等风险