联美控股(600167)

事件：

公司拟出资 3600 万美元购买以色列 3D 成像解决方案及算法研发公司 Mantis Vision Ltd.（ 简称 MV 公司） 17.36%的股权，并已于近日签署股权投资协议。投资要点：

出资 3600 万美元成为以色列 3D 成像解决方案及算法研发公司第一大股东， 参股科技业务助力主业持续发展。 公司拟出资 3600 万美元购买 MV 公司 17.36%的股权，其中以 2800 万美元认购 MV 公司增发的 255.34 万股优先股， 同时以 800 万美元受让 MV 公司原股东持有的 85.83万股股权。 此次投资完成后公司将成为 MV 公司第一大股东。 截至本次投资前， MV 公司主要股东包括美国高通、 Flextronics、欧菲光和舜宇光学科技等全球知名高科技企业，并在技术研发与应用领域与谷歌、霍尼韦尔等知名公司广泛开展合作项目。 MV 公司在图像处理和光学系统方面具备核心技术竞争力，拥有世界领先的编码结构光技术（ Code Structure Light）即 3D 成像引擎技术。由于苹果 iPhoneX 手机对 3D 人脸识别技术的应用和引领， 3D 成像引擎技术市场空间广阔。 公司继 2017 年 10 月底增持信达财险、战略性加码金融领域之后， 此次进一步拓展非供暖主业投资。公司积极布局多元化产业结构， 有利于平滑单一供暖主业的业绩波动、 增强抗风险能力，实现长期可持续发展。

2017H1 公司派发现金红利 1.41 亿元，未来有望保持稳定分红； 大股东看好公司业绩，以增持行动彰显信心。 2017 年上半年，公司实施分红方案，每股派发现金红利 0.16 元（含税），共计派发 1.41 亿元现金红利。公司系优质环保供热龙头， 业绩稳定、现金流充沛，未来有望保持稳定分红。 大股东基于对公司长远发展的持续看好，坚定增持。 2017 年 12 月公司大股东联美集团合计增持 58.65 万股公司股票， 在后续 6 个月时间内还将继续增持公司股份，总共拟增持金额 2000 万元-20000 万元，累计增持比例不超过公司已发行股份的 1%。

环保加压+气荒困局，清洁供暖空间广阔；管理、技术、资金优势兼具，异地扩张之路有望持续提速。 近年来北方区域环保日益趋严，大气质量成为环保治理重点，今冬煤改气大力推进下气荒造成困局， 在此背景下近日能源局解读北方清洁化取暖时特别强调集中式清洁燃煤仍是基础热源。公司具备多种清洁能源供热项目运作经验， 市场开发空间广阔； “ 互联网+”能源管理平台助力公司加速实现项目扩张。公司当前在手资金充沛，截至三季度末公司账面货币价值超过 50 亿元； 公司 17 年 3 月与辽宁抚顺经开区达成生物质项目框架协议， 8 月与沈阳皇姑区供暖公司签署合同，以特许经营租赁形式拓展当地供暖项目， 11 月与包头广洁源热能签订合作框架协议，异地扩张持续加速。公司管理、技术、资金优势兼具。 公司有望通过"自建+收购” 等多种方式加速清洁供热项目异地扩张。

盈利预测及投资评级： 我们维持预计公司 17~19 年归母净利润为 9.01、 12.20 和 15.99 亿元，对应的每股收益分别为 1.02、 1.39 和 1.82 元/股，当前股价对应的 PE 分别 25、 18 和 14 倍。公司未来 3 年业绩 30%左右高增长，具备持续分红能力，且公司在手资金充沛，软硬件扩张，可复制性强，维持“买入” 评级。